Cuarta entrega de nuestra serie de futuros del CME. ZC aquí · ZW aquí · KE aquí.

🌾 ¿Qué es el Spring Wheat y por qué es el trigo premium?

Ya conocemos el SRW (blando, bajo proteína, galletas y repostería) y el HRW (duro, proteína media-alta, pan y harinas generales). El Hard Red Spring Wheat es el escalón siguiente: el trigo más proteico de todos.

Se siembra en primavera — de ahí su nombre — y se cosecha en verano. Se cultiva en Minnesota, Dakota del Norte, Dakota del Sur y el sur de Canadá (Saskatchewan, Manitoba). El clima frío y los suelos específicos de las Northern Plains son los que producen esos niveles de proteína excepcionales.

¿Para qué sirve? Bagels, pan artesanal de alta gama, pizzas, mezclas para reforzar harinas de menor proteína. Los grandes molineros lo compran para subir el nivel proteico de sus mezclas. Es el ingrediente premium del mercado harinero global.

La prima permanente: el Spring Wheat casi siempre cotiza por encima del KE (HRW) y del ZW (SRW). Esa prima refleja su mayor contenido proteico — que puede llegar al 14-15% en buenas cosechas. Cuando esa prima se comprime o se expande, hay oportunidad de spread.

📋 Una situación de mercado que hay que conocer: dos contratos compitiendo

Aquí hay un detalle importante que no existe en los otros wheats.

Históricamente, el Spring Wheat cotizaba exclusivamente en el MGEX — Minneapolis Grain Exchange, fundado en 1881, hoy integrado en MIAX. El símbolo es MWE (o MW en algunas plataformas).

En abril de 2025, el CME Group lanzó su propio contrato de Hard Red Spring Wheat — símbolo HRS — listado en CBOT y compensado en CME Clearing. El objetivo: reunir los tres wheats americanos en una sola cámara de compensación.

El resultado hasta ahora: los volúmenes del nuevo contrato CME han sido bastante decepcionantes, y el MGEX sigue siendo el contrato de referencia con 142 años de historia y los hedgers comerciales bien instalados. La batalla sigue abierta.

¿Cuál usar? Para operar spreads con ZW y KE, el nuevo HRS del CME tiene la ventaja de la compensación unificada y los spreads implícitos inter-commodity. Para seguir el precio de referencia del mercado físico, el MWE del MGEX/MIAX sigue siendo el benchmark. En este post trabajamos con las especificaciones del MGEX — el contrato establecido — pero mencionamos las diferencias clave del HRS donde corresponde.

📋 Especificaciones del contrato (MGEX/MIAX — MWE)

• Símbolo: MWE / MW (MGEX — MIAX Futures)

• Exchange: Minneapolis Grain Exchange — MIAX Futures

• Tamaño del contrato: 5.000 bushels (job lots de 1.000 bushels permitidos)

• Cotización: Centavos de dólar por bushel

• Tick mínimo: ¼ centavo/bushel → $12,50 por tick

• Grado de entrega: No. 2 Northern Spring Wheat — proteína mínima 13,5% (par) / 13%-13,4% entregable con descuento / por debajo de 13% no entregable

• Meses de contrato: Marzo (H) · Mayo (K) · Julio (N) · Septiembre (U) · Diciembre (Z)

• Horario CT: 9:30–13:15h (sesión electrónica MIAX)

• Horario España (verano): 16:30–20:15h

• Liquidación: Entrega física — puntos de entrega en Minneapolis/St. Paul, Red Wing y Duluth/Superior

Diferencias clave del contrato HRS del CME: proteína mínima 13,5% (par) / 13%-13,4% con descuento de 10 cts / incluye requisito de falling number (250 o mejor a par) que el MGEX no tiene. Compensación unificada con ZW y KE — spreads implícitos disponibles en Globex.

En dólares: con el MWE a 600 centavos (6,00 $/bushel), un contrato equivale a ~30.000 dólares de nocional. Mismo tick de $12,50 que el resto de wheats. Al ser el contrato menos líquido de los tres, los bid-ask spreads son más amplios — hay que tenerlo en cuenta en la gestión de la orden.

⚡ Factores que mueven el precio

1. El clima en las Northern Plains y Canadá. El Spring Wheat se siembra en abril-mayo y se cosecha en agosto-septiembre. La ventana crítica es corta — cualquier sequía tardía, helada de primavera o exceso de humedad en cosecha puede golpear el yield con fuerza. Dakota del Norte y Saskatchewan son las zonas clave.

2. El contenido proteico real de la cosecha. No es solo cuánto se produce — es con qué calidad. El mercado paga prima por proteína. Si la cosecha trae niveles de 14% o más, el precio sube relativo a los otros wheats. Si la proteína decepciona, la prima se comprime y el spread MWE-KE se estrecha.

3. La vomitoxin (DON). Una peculiaridad del Spring Wheat: el hongo Fusarium puede contaminar el grano con deoxynivalenol, conocido como vomitoxin. Por encima de 3 ppm no es entregable. En años húmedos en cosecha, este riesgo es real — y el mercado lo descuenta. Es uno de los factores de calidad más específicos de este contrato.

4. Canadá — Saskatchewan y Manitoba. Las provincias canadianas del oeste son los mayores productores mundiales de HRS de alta proteína. Las condiciones climáticas en Canadá impactan directamente al MWE. Un verano seco en Saskatchewan puede subir el Spring Wheat 50-60 cents aunque EEUU tenga buena cosecha.

5. Demanda de los molineros premium. El HRS es el ingrediente que los grandes molineros usan para ajustar la proteína de sus mezclas. Cuando la cosecha de HRW (KE) trae proteína baja, la demanda de HRS sube para compensar. Esto crea una dinámica interesante en el spread MWE-KE.

6. Exportaciones — Japón, Corea, los grandes compradores de calidad. Los compradores de HRS son los que más exigen en términos de especificaciones proteicas. Japón y Corea del Sur son los grandes clientes. Un flash sale a estos destinos puede mover el MWE con rapidez.

🗓️ Estacionalidad y spreads — lo que hay que tener en cuenta

El año del Spring Wheat:

• Marzo-abril: el mercado empieza a descontar condiciones de siembra. ¿Habrá retrasos por nieve tardía en Minnesota o Dakota del Norte?

• Abril-mayo: siembra. Condiciones de emergencia — el Crop Progress empieza a reportar el Spring Wheat.

• Junio-julio: desarrollo del cultivo. Ventana crítica de calor y humedad. El weather trade aquí es tan real como en el maíz.

• Agosto: cosecha. Se conoce el yield real y — lo más importante — el nivel de proteína y los tests de vomitoxin. El mercado puede moverse con fuerza en ambas direcciones según los resultados.

• Septiembre-febrero: mercado tranquilo. Se consolida el precio según los stocks y la demanda exportadora.

Spreads clásicos con el MWE:

• MWE-KE (Spring Wheat vs HRW): el spread de calidad proteica por excelencia. Mide la prima que el mercado paga por el trigo más proteico sobre el HRW. En años en que el KE trae proteína baja y el MWE alta, este spread se expande. Históricamente tiene un rango amplio y lógica fundamental muy clara.

• MWE-ZW (Spring Wheat vs SRW): la diferencia máxima de calidad entre los wheats americanos. Más volátil que el MWE-KE.

• Tri-wheat spread (MWE-KE-ZW): los traders profesionales de granos operan los tres simultáneamente, capturando las diferencias de calidad entre los tres contratos. Requiere más sofisticación pero tiene historia de décadas.

• HRS-ZW y HRS-KE (nuevo CME): desde abril 2025, el CME ofrece spreads implícitos inter-commodity entre el HRS y los otros wheats — con ventaja de margen compensado. Interesante para quienes ya operan en el ecosistema CME/CBOT.

🧭 Cómo lo vemos en SpreadGreg

• El Spring Wheat es el contrato de calidad premium del universo triguero. Menos líquido, más específico — pero con una lógica fundamental muy clara.

• La prima MWE sobre KE y ZW es el dato a seguir. Cuando esa prima se comprime o se expande por razones fundamentales (proteína, clima en Canadá, vomitoxin), hay oportunidad.

• El factor canadiense es único en este contrato. No puedes analizar el MWE mirando solo EEUU — Saskatchewan y Manitoba mandan tanto como Dakota del Norte.

• La situación de dos contratos compitiendo (MGEX vs CME-HRS) es algo a seguir en los próximos años. Si el HRS del CME gana tracción comercial, la compensación unificada con ZW y KE será una ventaja real para los spreaders.

• Para traders españoles: la liquidez del MWE es menor que la del ZW o KE. Si vas a operar spreads con Spring Wheat, ajusta el tamaño de posición y trabaja con órdenes límite.

Nos vemos en el mercado. Y los miércoles entre las 17.00 y las 18.00 h. en Pulso de Mercados, Negocios TV con Alba Puerro. 📺

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Asimismo, puedes encontrar más material interesante sobre spreads y opciones en nuestro canal de YouTube: https://www.youtube.com/@SpreadGreg

Ah y recuerda que tenemos kedada 25º aniversario de X-Trader el 13 de junio en Madrid y que la patrocinamos desde SpreadGreg. Puedes encontrar toda la información sobre el evento en estos enlaces:

Recordad:

📍 Madrid · 13 junio 2026, 13.00 h. CET

🎯 100 plazas

🎟️ Entrada+Comida: https://www.tickettailor.com/events/xtradernet/2188210

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🌐 Web oficial del evento: https://lakedada.com/

💬 Hilo oficial del Foro: https://www.x-trader.net/foro/viewtopic.php?f=32&t=22390

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Tercera entrega de nuestra serie de futuros del CME. ZC aquí · ZW aquí.

🌾 ¿Qué es el HRW y en qué se diferencia del SRW?

Ya lo introdujimos en el post del ZW, pero aquí va el detalle completo.

El trigo se clasifica por tres factores: momento de siembra (invierno o primavera), contenido proteico (duro o blando) y color del grano (rojo o blanco). El HRW es trigo duro, rojo, de siembra en otoño.

¿Para qué sirve? Pan de molde, pan artesanal, harinas de uso general, noodles asiáticos. Su alto contenido proteico — mínimo 11% para ser entregable en el contrato KE — lo hace el favorito de los molineros que buscan calidad.

¿Dónde se cultiva? En las High Plains americanas: Kansas, Oklahoma, Colorado oriental y el Panhandle de Texas. Kansas es el estado rey — produce más del 20% del HRW americano y exporta aproximadamente la mitad de su cosecha cada año.

La paradoja del KE: el HRW es el trigo más producido de EEUU, pero el ZW (SRW) tiene más liquidez en futuros. ¿Por qué? Porque el SRW atrae más liquidity providers que hacen mercado en el spread ZW-KE. Pero para entender el trigo americano de verdad — el que va a Egipto, Japón, México o Colombia — hay que seguir el KE.

📋 Especificaciones del contrato

• Símbolo: KE (estándar) / XKW (mini, 1.000 bushels)

• Exchange: CBOT — CME Group (antes Kansas City Board of Trade, absorbido por CME en 2012)

• Tamaño del contrato: 5.000 bushels (~136 toneladas métricas)

• Cotización: Centavos de dólar por bushel

• Tick mínimo: ¼ centavo/bushel → $12,50 por tick

• Grado de entrega: US No. 2 HRW (par) / No. 1 a +1,5 cts / proteína mínima 11% (entre 10,5%-11% entregable con descuento de 10 cts; por debajo de 10,5% no entregable)

• Meses de contrato: Marzo (H) · Mayo (K) · Julio (N) · Septiembre (U) · Diciembre (Z)

• Horario CT: Dom-Vie 19:00–7:45h / Lun-Vie 8:30–13:20h

• Horario España (verano): Dom-Vie 2:00–14:45h / Lun-Vie 15:30–20:20h

• Año de marketing: 1 de junio – 31 de mayo

• Liquidación: Entrega física

Nota clave: la cláusula de proteína mínima no existe en el ZW. Es el elemento que diferencia al KE — no solo cotiza precio, cotiza calidad.

En dólares: con el KE a 550 centavos (5,50 $/bushel), un contrato equivale a ~27.500 dólares de nocional. Mismo tick que el ZW y el ZC — $12,50 por movimiento mínimo. El KE tiende a tener rangos diarios más amplios que el ZW en momentos de estrés climático en las Plains — cuando Kansas está en sequía, el KE puede moverse 30-40 cents en una sola sesión.

⚡ Factores que mueven el precio

1. La sequía en las High Plains. El cinturón HRW es una de las zonas agrícolas más sensibles a la sequía del mundo. Kansas, Oklahoma y el Panhandle de Texas dependen de lluvias de primavera que son irregulares por naturaleza. Cuando fallan, el abandonment se dispara — farmers que directamente no cosechan porque no vale la pena — y el precio sube.

2. Los informes USDA — especialmente el Crop Progress. El Crop Progress semanal publica condición del cultivo estado por estado. El dato de Kansas en el ratio good/excellent es el termómetro del mercado. Cuando ese porcentaje cae por debajo del 40%, el mercado empieza a descontar problemas. Por debajo del 30%, el KE puede moverse con violencia.

3. El contenido proteico. En años de sequía, el estrés hídrico concentra la proteína en el grano — menos rendimiento pero mayor calidad. En años húmedos, más bushels pero proteína más baja. Los molineros pagan primas por proteína — y eso se refleja en el precio del KE relativo al ZW.

4. La competencia exportadora global. El HRW americano compite directamente con el trigo del Mar Negro (Rusia, Ucrania), el europeo (Francia, Alemania) y el australiano. EEUU ha perdido cuota exportadora significativa desde el año 2000 — del 29% al 15% del mercado mundial. Cuando el dólar está fuerte o el Mar Negro exporta sin restricciones, el KE sufre. Cuando hay tensión geopolítica o embargo ruso, el KE se beneficia.

5. El Export Sales Report semanal. Cada jueves, igual que con el ZC. Los compradores clave del HRW son Egipto, Nigeria, México, Japón y Filipinas. Una venta flash a Egipto en un momento de sequía puede mover el KE 15-20 cents en minutos.

6. El Mar Negro — misma lógica que el ZW, pero más directa. El HRW americano y el trigo ruso son sustitutos casi directos para los importadores de Oriente Medio y Norte de África. Cuando Rusia cierra o restringe exportaciones, el KE es el primer beneficiado.

🗓️ Estacionalidad y spreads — lo que hay que tener en cuenta

El año del HRW:

• Septiembre-octubre: siembra en Kansas y Oklahoma. Las condiciones de emergencia determinan el arranque de la temporada.

• Noviembre-febrero: dormancia invernal. El mercado espera al green-up de marzo.

• Marzo-abril: green-up. Primer Crop Progress relevante del año. Si el invierno fue seco, los problemas ya están visibles aquí.

• Abril-mayo: ventana crítica. Desarrollo del grano. Lluvia en este momento puede salvar o hundir la cosecha. El mercado es muy sensible a los datos semanales del Drought Monitor.

• Junio-julio: cosecha en Kansas. Julio es el mes de mayor volumen en el KE. Aquí se conoce el yield real y la calidad proteica definitiva.

• Julio-agosto: una vez conocida la cosecha, el mercado tiende a calmarse salvo sorpresas globales.

Spreads clásicos con el KE:

• KE-ZW (HRW vs SRW): el spread inter-wheat más operado del mundo. Refleja la diferencia de calidad proteica entre los dos trigos y la dinámica oferta/demanda regional. Normalmente el KE cotiza a prima sobre el ZW — pero esa prima fluctúa ampliamente. En sequías severas en Kansas, el KE puede superar al ZW en 100-150 cents. En años de buena cosecha HRW, el spread se comprime o incluso se invierte.

• KE calendar spreads (KEN-KEZ, julio vs diciembre): mide la presión de cosecha de verano frente al new crop.

• KE-ZW-MWE (tri-wheat spread): los traders más sofisticados operan los tres contratos simultáneamente, capturando las diferencias de calidad entre SRW, HRW y Spring Wheat.

• KE vs Euronext Wheat: el CME ha lanzado un spread específico KE-Euronext para capturar la diferencia entre el trigo americano y el europeo. Muy útil cuando el Mar Negro distorsiona los flujos de exportación.

Una nota sobre el contexto actual (mayo 2026): El KE lleva semanas en el centro del mercado. El USDA proyecta la cosecha de HRW en 514,8 millones de bushels — un desplome del 36% respecto al año anterior, con los futuros de julio llegando a tocar 7,50 $/bushel el 13 de mayo. En Kansas, el abandonment podría superar el 30% — con rendimientos medios que podrían caer por debajo de 35 bushels por acre desde los 51 de 2025. La sequía en las High Plains no es un riesgo teórico este año — es el mercado que estamos viviendo ahora mismo.

🧭 Cómo lo vemos en SpreadGreg

• El KE es el contrato que mejor captura la realidad del trigo americano de exportación. Menos líquido que el ZW, pero más interesante fundamentalmente.

• El spread KE-ZW es uno de los spreads inter-commodity con más historia y lógica del CBOT. Cuando Kansas sufre sequía y el Midwest no, ese spread se abre — y lo hace con fuerza.

• La cláusula de proteína mínima del KE no es un detalle técnico — es parte de la tesis de trading. En años de sequía, menos volumen pero más calidad: el mercado paga esa prima.

• Seguir el Crop Progress de Kansas semana a semana en primavera es obligatorio si tienes posición en KE o en el spread KE-ZW.

• El contexto de 2026 hace al KE especialmente relevante ahora mismo. La sequía histórica en las Plains, el abandonment disparado y el WASDE de mayo no dejan lugar a dudas: este es el contrato del momento en granos.

Nos vemos en el mercado. Y los miércoles entre las 17.00 y las 18.00 h. en Pulso de Mercados, Negocios TV con Alba Puerro. 📺

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Ah y recuerda que tenemos kedada 25º aniversario de X-Trader el 13 de junio en Madrid y que la patrocinamos desde SpreadGreg. Puedes encontrar toda la información sobre el evento en estos enlaces:

Recordad:

📍 Madrid · 13 junio 2026, 13.00 h. CET

🎯 100 plazas

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Segunda entrega de nuestra serie completa sobre futuros de materias primas del CME. Si te perdiste la primera, el ZC está aquí.

🌾 ¿Qué es el trigo SRW y por qué hay tres contratos de trigo?

El trigo no es un commodity homogéneo. Hay distintas variedades, cada una con propiedades diferentes, zonas de cultivo distintas y usos finales específicos. Por eso existen tres futuros en el CME:

• ZW — Chicago SRW (Soft Red Winter): trigo blando, bajo en proteína. Se usa para galletas, crackers, pasteles y repostería. Se cultiva en Illinois, Indiana, Ohio y Michigan. Es el contrato más líquido de los tres.

• KE — Kansas City HRW (Hard Red Winter): trigo duro, alto en proteína. Pan, harinas de uso general, noodles asiáticos. Se cultiva en Kansas, Oklahoma y Texas. Lo vemos en el post siguiente.

• MWE — Spring Wheat (Hard Red Spring): el más proteico. Pan artesanal premium, mezclas de alta calidad. Se cultiva en Minnesota y las Dakotas. Minneapolis Grain Exchange.

¿Por qué el ZW es el benchmark global? No porque sea el trigo más consumido — el HRW lo supera en producción. Sino porque es donde los hedgers encuentran más liquidez. Es el contrato de referencia para el mercado mundial de trigo.

📋 Especificaciones del contrato

• Símbolo: ZW (estándar) / XW (mini, 1.000 bushels) / MZW (micro, 500 bushels)

• Exchange: CBOT — CME Group

• Tamaño del contrato: 5.000 bushels (~136 toneladas métricas)

• Cotización: Centavos de dólar por bushel

• Tick mínimo: ¼ centavo/bushel → $12,50 por tick

• Grado de entrega: US No. 2 Soft Red Winter Wheat (par)

• Meses de contrato: Marzo (H) · Mayo (K) · Julio (N) · Septiembre (U) · Diciembre (Z)

• Horario CT: Dom-Vie 19:00–7:45h / Lun-Vie 8:30–13:20h

• Horario España (verano): Dom-Vie 2:00–14:45h / Lun-Vie 15:30–20:20h

• Año de marketing: 1 de junio – 31 de mayo

• Liquidación: Entrega física

En dólares: con el ZW a 600 centavos (6,00 $/bushel), un contrato equivale a ~30.000 dólares de nocional. Mismo tick que el ZC — $12,50 — pero el trigo suele tener rangos diarios más amplios cuando hay noticias geopolíticas o climáticas.

⚡ Factores que mueven el precio

1. Producción americana — los informes USDA. Los mismos informes que en el ZC, pero con el calendario del trigo:

• Winter Wheat Seedings (enero) — cuánto se sembró en otoño.

• Prospective Plantings (marzo) — intenciones totales de siembra.

• Crop Progress (semanal) — condición del cultivo. El trigo de invierno entra en dormancia en otoño y sale en primavera — ese momento de green-up es crítico.

• WASDE (mensual) — balance global. El más movido del año.

• Small Grains Summary (septiembre) — producción final confirmada.

2. El Mar Negro — Rusia y Ucrania. Aquí está el factor que diferencia al trigo de cualquier otro grain. Rusia es el mayor exportador mundial de trigo. Ucrania es el cuarto. Juntos representan más del 30% del comercio global. Cualquier tensión geopolítica, embargo, ataque a infraestructura portuaria o restricción de exportaciones mueve el ZW con violencia — y rápido.

3. El clima en las zonas de cultivo. El trigo SRW tiene dos ventanas críticas:

• Otoño-invierno: la siembra y el winterkill. Si las heladas son extremas sin cobertura de nieve, el cultivo muere.

• Primavera: el green-up y el desarrollo del grano. Sequía o exceso de lluvias en este momento afecta al yield y a la calidad proteica.

4. El dólar y la competencia global. El ZW compite directamente con el trigo del Mar Negro, europeo (Euronext) y australiano. Si el dólar se fortalece, el trigo americano pierde competitividad exportadora. Si Rusia aplica aranceles o cuotas a sus exportaciones, el ZW sube — el mundo busca alternativas.

5. La demanda de harina y pienso. En años de precios bajos o cosechas abundantes, el trigo entra en competencia con el maíz como pienso animal. Esto crea una correlación dinámica entre ZW y ZC que los spreaders aprovechan.

🗓️ Estacionalidad y spreads — lo que hay que tener en cuenta

El año del trigo SRW:

• Septiembre-noviembre: siembra del trigo de invierno. El mercado empieza a descontar condiciones de emergencia.

• Diciembre-febrero: dormancia. Poca actividad. El mercado espera al green-up.

• Marzo-abril: green-up y primeras lecturas del Crop Progress. El mercado empieza a despertar.

• Mayo-junio: desarrollo crítico del grano. Si hay sequía o lluvias excesivas, el precio reacciona.

• Junio-julio: cosecha del SRW en el Midwest. Presión bajista estacional si la cosecha es buena.

• Julio-agosto: cosecha del HRW en Kansas. Empieza a conocerse la calidad proteica real.

Spreads clásicos en ZW:

• ZW-KE (Chicago vs Kansas City): el spread inter-wheat por excelencia. Refleja la diferencia entre SRW y HRW — calidad proteica, zonas de cultivo y demanda exportadora. Cuando Kansas sufre sequía y Chicago no, el KE sube relativo al ZW. Tiene historia de décadas y rangos amplios.

• ZW calendar spreads (ZWN-ZWZ, julio vs diciembre): mide la presión de cosecha de verano frente al new crop de invierno.

• ZW vs ZC (wheat vs corn): cuando el trigo está barato relativo al maíz, entra como sustituto en piensos. El ratio ZW/ZC es un indicador clásico de demanda de sustitución.

Una nota importante: el ZW es el contrato de trigo más líquido, pero no necesariamente el más interesante para operar. El ZW-KE spread tiene lógica fundamental clara y es uno de los spreads inter-commodity más seguidos por los traders profesionales de granos. Lo desarrollaremos en profundidad cuando lleguemos al KE.

🧭 Cómo lo vemos en SpreadGreg

• El ZW es el termómetro del mercado global de trigo. Cuando hay tensión geopolítica en el Mar Negro, es el primero en moverse.

• El factor Rusia-Ucrania no desaparece. Cualquier escalada o restricción de exportaciones impacta directamente en el ZW — y con velocidad.

• El green-up de primavera es el momento de mayor sensibilidad climática del año para este contrato.

• El spread ZW-KE es uno de los más interesantes del universo de granos: tiene historia, tiene lógica fundamental y tiene rangos suficientes para trabajarlo bien.

• Atento al ratio ZW/ZC: cuando el trigo está muy barato relativo al maíz, la demanda de sustitución actúa como suelo.

Nos vemos en el mercado. Y los miércoles entre las 17.00 y las 18.00 h. en Pulso de Mercados, Negocios TV con Alba Puerro. 📺

¿Quieres aprender a operar spreads de maíz como los que te hemos contado aquí? En SpreadGreg tenemos un completo curso de materias primas con más de 100 vídeos. 👉 ¡Apúntate!

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Asimismo, puedes encontrar más material interesante sobre spreads y opciones en nuestro canal de YouTube: https://www.youtube.com/@SpreadGreg

Ah y recuerda que tenemos kedada 25º aniversario de X-Trader el 13 de junio en Madrid y que la patrocinamos desde SpreadGreg. Puedes encontrar toda la información sobre el evento en estos enlaces:

Recordad:

📍 Madrid · 13 junio 2026, 13.00 h. CET

🎯 100 plazas

🎟️ Entrada+Comida: https://www.tickettailor.com/events/xtradernet/2188210

🎟️ Cena The Closing Bell: https://www.tickettailor.com/events/xtradernet/2221949

🌐 Web oficial del evento: https://lakedada.com/

💬 Hilo oficial del Foro: https://www.x-trader.net/foro/viewtopic.php?f=32&t=22390

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El maíz es el rey de los granos. El futuro más operado del CBOT, el más ligado a la macroeconomía global, y el que más aparece en los charts de cualquier trader de materias primas que se tome en serio este mercado. Si vas a aprender a operar commodities agrícolas, empieza aquí.

🌽 ¿Qué es el maíz y por qué importa?

El maíz es el cultivo más grande de Estados Unidos, tanto en valor como en acres plantados. EEUU no solo es el mayor productor mundial — es el mayor exportador, con diferencia.

Pero el maíz no es solo comida. Sus usos son múltiples y eso lo hace único:

• Pienso animal — la mayor parte del consumo doméstico va a alimentar ganado, cerdos y aves. Lo que pasa en el maíz, pasa en la carne.

• Etanol — por mandato del gobierno americano, una parte fija de la gasolina lleva etanol de maíz. Esto ata el precio del ZC al precio del WTI.

• Exportaciones — China, México, Japón, Colombia son los grandes compradores. El dólar manda aquí: si el USD sube, el maíz americano se encarece para el resto del mundo.

• Alimentación humana — tortillas, almidón, aceite, siropes. Más de 525 millones de toneladas métricas se producen globalmente cada año.

Un movimiento en el ZC no es solo un movimiento en el grano. Es un movimiento en el precio de la carne, en la inflación alimentaria global, y en los márgenes de los ganaderos.

📋 Especificaciones del contrato

• Símbolo: ZC (estándar) / XC (mini, 1.000 bushels)

• Exchange: CBOT — CME Group

• Tamaño del contrato: 5.000 bushels

• Cotización: Centavos de dólar por bushel

• Tick mínimo: ¼ centavo/bushel → $12,50 por tick

• Grado de entrega: US No. 2 Yellow Corn (par) / No. 1 a +1,5 cts / No. 3 a -1,5 cts

• Meses de contrato: Marzo (H) · Mayo (K) · Julio (N) · Septiembre (U) · Diciembre (Z)

• Horario CT: Dom-Vie 19:00–7:45h / Lun-Vie 8:30–13:20h

• Horario España (verano): Dom-Vie 2:00–14:45h / Lun-Vie 15:30–20:20h

• Liquidación: Entrega física

En dólares: con el ZC a 450 centavos (4,50 $/bushel), un contrato equivale a ~20.250 dólares de nocional. Cada tick de $12,50 es movimiento real — en una sesión activa puedes ver 20-30 ticks sin pestañear.

⚡ Factores que mueven el precio

1. Producción americana. El USDA publica los informes que gobiernan este mercado. Los más relevantes:

• Prospective Plantings (marzo) — ¿cuánto van a plantar los farmers?

• Acreage (junio) — ¿cuánto plantaron de verdad?

• WASDE (mensual) — balance global oferta/demanda. El más movido.

• Crop Progress (semanal, abril-noviembre) — condición del cultivo semana a semana.

• Grain Stocks (trimestral) — lo que queda en los silos.

2. El clima. El maíz tiene una ventana crítica: julio-agosto es el pollination period. Si hay calor extremo o sequía en ese momento, el yield cae y el precio sube con violencia. El weather trade es real — y es estacional.

3. Brasil y Argentina. Ya no es solo EEUU. La safrinha brasileña (segunda cosecha, febrero-junio) puede mover el mercado si falla. Brasil es hoy el segundo exportador mundial.

4. Etanol y el precio del petróleo. Si el WTI sube, el etanol vale más, el maíz vale más. La correlación no es perfecta, pero está ahí — especialmente cuando los márgenes de las plantas de etanol son el factor marginal de demanda.

5. Exportaciones semanales. Cada jueves, el USDA publica el Export Sales Report. Si las ventas a China decepcionan, el ZC cae. Si aparece un comprador inesperado, el ZC sube. Es un dato que los traders siguen semana a semana.

6. El dólar (DXY). Correlación inversa clara. EEUU exporta en dólares — si el billete verde se fortalece, el maíz americano pierde competitividad frente al brasileño o argentino.

🗓️ Estacionalidad y spreads — lo que hay que tener en cuenta

El año del maíz tiene una lógica clara:

• Enero-marzo: mercado en modo anticipation. Se especula sobre las intenciones de siembra. Poco volumen.

• Marzo-abril: sale el Prospective Plantings. Primer gran evento del año.

• Abril-junio: presión alcista si el tiempo de siembra es malo. Weather premium empieza a construirse.

• Julio-agosto: pico de incertidumbre. Pollination. El mercado puede moverse 20-30 centavos en una semana si el USDA recorta el yield.

• Agosto-noviembre: cosecha. Presión bajista estacional. El grano empieza a salir al mercado y los precios suelen ceder.

• Diciembre: contrato de new crop — lo que el mercado descuenta para la siguiente campaña.

Spreads clásicos en ZC:

El spread más conocido es ZCZ (diciembre) vs ZCH (marzo) — old crop vs new crop. Ya publicamos un post completo sobre él aquí.

Otros spreads que funcionan:

• ZCN-ZCZ (julio vs diciembre): mide la prima del weather trade de verano frente al new crop.

• ZC vs ZS (corn vs soybeans): el ratio maíz/soja es un spread inter-commodity clásico que refleja la competencia entre cultivos por los acres.

• ZC vs ZM (corn vs soybean meal): relevante para los márgenes de los ganaderos y la industria del pienso.

Una nota sobre los márgenes: un spread de calendario en ZC requiere mucho menos margen que el outright. Es la forma más eficiente de operar estacionalidad en granos si no quieres asumir el riesgo direccional del contrato solo.

🧭 Cómo lo vemos en SpreadGreg

• El ZC es el futuro agrícola de referencia. Si operas materias primas, tienes que entender este mercado — aunque no lo operes directamente.

• Los informes USDA son los eventos que mueven el precio. Marca en el calendario el WASDE mensual y los Crop Progress semanales de verano.

• El weather trade de julio-agosto es real y tiene historia. Cuando la sequía aparece en el Crop Progress, el mercado reacciona — y rápido.

• Los spreads de calendario son la forma inteligente de expresar una visión estacional sin asumir riesgo direccional puro.

• Atento al dólar y a Brasil. Ya no se puede analizar el ZC mirando solo Kansas.

Nos vemos en el mercado. Y los miércoles entre las 17.00 y las 18.00 h. en Pulso de Mercados, Negocios TV con Alba Puerro. 📺

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▶️ Lo Primero de Todo

Aquí tienes el vídeo:

📋 Los Pasos en Resumen

Para los que prefieren leerlo antes de verlo, aquí va el resumen:

1. Abre la TWS de Interactive Brokers y busca Live Cattle (LE). Pinchas en LE → Índices → Futuros → SDiferenciales de Futuros.

2. Elige el spread que quieres operar. En el vídeo usamos dos ejemplos reales de cartera: el spread octubre-diciembre 26 y el spread febrero-abril 27. Seleccionas los dos vencimientos y añades.

3. Configura la orden. Pinchas en el spread, eliges dirección (compra o venta), precio límite y cantidad. En el ejemplo, venta a 925 con stop en 650.

4. Ajusta la duración de la orden. Importante: ponla en Good Till Cancel para que no se te caiga al cierre de sesión.

5. Enviar. Ya tienes el spread operando. Así de sencillo.

💡 Una Nota Sobre Comisiones

Si operas spreads de futuros en Interactive Brokers y quieres reducir lo que pagas en comisiones, escríbenos. A través de SpreadGreg podemos ayudarte a ahorrar entre un 20 y un 30% respecto a lo que pagas ahora.

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Haremos más vídeos de este tipo — rápidos, prácticos, directamente sobre la plataforma. Si tienes alguna duda sobre cómo configurar un spread específico, mándame un mensaje y lo grabamos.

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⚠️ Lo que Dice la ONU

La FAO lanzó esta semana una advertencia formal: el cierre del Estrecho de Ormuz podría desencadenar una crisis severa de precios alimentarios en los próximos seis a doce meses si los gobiernos no actúan de forma urgente.

El PNUD fue más directo todavía: “En septiembre u octubre, muchos lugares del mundo tendrán problemas de escasez de alimentos” como resultado del desplome de la producción agrícola por el encarecimiento del petróleo y el colapso del suministro de fertilizantes.

Organismos internacionales no suelen hablar así. Cuando lo hacen, merece atención.

🔨 El Cuádruple Golpe

Los agricultores de EEUU — y de buena parte del mundo — se enfrentan en 2026 a cuatro golpes simultáneos que nunca antes habían llegado todos juntos.

Golpe 1 — Fertilizantes inaccesibles. El 70% de los agricultores americanos no pudo comprar todo el fertilizante que necesitaba para la campaña de siembra de primavera. No por falta de voluntad — por falta de dinero. Los precios del nitrógeno se han disparado desde el cierre de Ormuz, que bloquea el tránsito de aproximadamente un tercio de todo el fertilizante nitrogenado comercializado globalmente.

Golpe 2 — Diésel a precios de crisis. Prácticamente toda la maquinaria agrícola funciona con diésel. En EEUU, el galón de diésel está a 5,50 dólares de media. En California — el mayor productor de frutas y verduras del país, más que ningún otro estado — el galón ha alcanzado en California los 7,22 dólares. Agricultores de Texas están decidiendo no cosechar porque el coste del combustible para pasar la cosechadora supera el valor de lo que podrían recoger.

Golpe 3 — Sequía histórica. Los primeros tres meses de 2026 fueron los más secos en la historia registrada de EEUU. No en décadas. En toda la historia registrada. En West Texas, las grietas en el suelo son lo suficientemente anchas para meter una mano entera. Los agricultores que plantaron trigo el otoño pasado esperan que su aseguradora lo declare pérdida total porque la lluvia nunca llegó. La cosecha de trigo de invierno americana: 1.561 millones de bushels — mínimo desde 1972. La tasa de abandono — campos que los agricultores directamente dejan sin cosechar — ha superado el 32%. Casi un tercio del trigo plantado, abandonado.

Y para la próxima campaña, las acres de trigo que los agricultores americanos planean sembrar serán las menores desde que empezaron los registros en 1919 — cuando EEUU tenía 104 millones de habitantes. Hoy tiene 340 millones.

Golpe 4 — El Super El Niño en camino. El CPC confirma la transición a El Niño con probabilidad del 88-94% para el resto de 2026. Pero el escenario más preocupante va más allá: se estima una probabilidad del 50% de que este sea el El Niño más potente jamás registrado. El Super El Niño de 1877-1878 causó sequías generalizadas que mataron a más de 50 millones de personas. Hoy el mundo tiene mucha más gente — y muchas menos reservas de alimentos.

🌍 El Mapa del Daño

No es solo EEUU. Es global y simultáneo.

Australia — tercer exportador mundial de trigo. El Niño trae sequía. La siembra de invierno acaba de arrancar. Las proyecciones del USDA ya recortaron la producción australiana a 30 MMT desde 36 el mes pasado.

India — segundo productor mundial de azúcar y arroz. El monzón débil por El Niño puede retirar 4-5 MMT de azúcar del mercado. Los stocks de trigo indios están en mínimos de 10 años.

Brasil — como vimos hace tres semanas, el Cerrado tiene un agujero seco sobre Mato Grosso justo en la ventana de grain fill del safrinha corn. El este del país seco, el oeste con lluvias irregulares.

Argentina — relativamente bien por ahora, pero no puede compensar sola un déficit simultáneo de EEUU, Australia e India.

La FAO lo resume en una sola frase: las decisiones que tomen ahora los agricultores y los gobiernos sobre uso de fertilizantes, importaciones, financiación y elección de cultivos determinarán si los precios de los alimentos se disparan a finales de este año o a principios de 2027.

El problema: muchos de esos agricultores ya tomaron sus decisiones. Y la decisión fue no plantar o plantar menos — porque no tenían fertilizante, no podían pagar el diésel o el suelo estaba demasiado seco.

Esas decisiones ya no se pueden deshacer.

🛢️ El Nudo de Ormuz

Todo converge en el Estrecho.

Mientras el Estrecho permanezca cerrado, el flujo de fertilizantes nitrogenados del Golfo Pérsico no se recupera. El coste del diésel no baja. Los precios del crudo no ceden. Y la presión sobre los agricultores no se alivia.

El Parlamento iraní lleva días escalando el tono: “Si la agresión contra Irán se repite, entregaremos golpes en lugares que ni siquiera podéis imaginar.” El IRGC está preparando lo que llama la siguiente fase de la guerra — y sus portavoces son explícitos en que será asimétrica.

El Estrecho de Ormuz no va a abrirse esta semana. Ni probablemente el mes que viene.

🧭 Cómo lo Vemos en SpreadGreg

• La FAO y el PNUD han puesto fecha: septiembre-octubre 2026. Los organismos internacionales más conservadores del mundo hablando en voz alta. Cuando lo hacen, el mercado empieza a moverlo.

• El cuádruple golpe es real y está documentado. Fertilizantes inaccesibles + diésel a máximos + sequía histórica + El Niño en camino. Los cuatro llegando al mismo tiempo. El campo americano nunca había enfrentado los cuatro a la vez.

• El 32% de abandono del trigo de invierno americano es el número que hay que grabarse. Casi un tercio del trigo plantado, directamente abandonado. Eso no se recupera. La cosecha de 2026 ya está decidida — y es la peor desde 1972.

• La menor siembra de trigo desde 1919 tiene una implicación directa para 2027. El daño de este año se extiende a la campaña siguiente. El mercado todavía no está descontando completamente ese escenario.

• Los Acreage Reports del 30 de junio y el WASDE de junio del 11 son las próximas citas clave. Si los datos confirman la reducción de superficie plantada y el USDA vuelve a recortar estimaciones, el movimiento del trigo de la semana pasada tendrá continuidad.

• Para el trader de spreads: el diferencial HRW-SRW, el spread trigo americano contra MATIF europeo y el calendario de futuros del trigo son los más interesantes en este contexto. El trigo tiene la señal ENSO más fuerte y la historia fundamental más clara de todas las materias primas agrícolas ahora mismo.

• La conexión con la energía es directa. Ormuz cerrado no es solo un problema de crudo y nat gas — es un problema de fertilizantes, de diésel, de costes agrícolas y finalmente de precios de alimentos. Todo forma parte del mismo ciclo. Y ese ciclo no ha terminado.

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📌 Antes de Leer la Tabla: Tres Advertencias

Primera. El ENSO se estima que afecta a los rendimientos de más del 25% de las tierras de cultivo globales. Pero ese impacto varía según la intensidad del evento, la región y la estación. La tabla que sigue recoge las tendencias históricas dominantes — no garantías.

Segunda. Los mercados financieros incorporan los desarrollos futuros del El Niño, pero también la mayor incertidumbre de precios. Incorporar las perspectivas del El Niño mejora la precisión de las previsiones sobre la volatilidad futura de los precios de las materias primas. La señal del ENSO no es solo direccional — también es una señal de volatilidad. Los mercados se vuelven más erráticos durante las transiciones de fase.

Tercera. Una sorpresa positiva de una desviación estándar en el ENSO eleva la inflación de precios de materias primas reales en aproximadamente 3,5 a 4 puntos porcentuales. Además, el ENSO parece explicar casi el 20% de los movimientos en la inflación de precios de materias primas. No es ruido. Es una señal económicamente significativa y estadísticamente verificada.

Con eso claro, vamos a la tabla.

🌽 MAÍZ

Nota clave: mientras que un episodio de El Niño parece ir seguido de mayores cosechas de soja en EEUU, generalmente tiene efectos negativos sobre los rendimientos americanos de trigo y maíz. La señal del maíz bajo El Niño es contradictoria entre regiones — la diversificación geográfica de la producción amortigua el impacto neto global. Los precios de otros cereales como cebada, maíz y sorgo no revelan evidencia de vínculos causales con el ENSO — apuntando al efecto mitigador de la diversificación regional de la producción.

La Niña es el evento que más claramente mueve el maíz americano al alza — exactamente lo que hemos vivido en 2024-2025 y lo que está empezando a revertir con la transición a El Niño en 2026.

🌱 SOJA

Nota clave: mientras que el El Niño ha tenido históricamente efectos positivos sobre los rendimientos de soja en EEUU y Sudamérica, tiende a reducir los rendimientos en Asia. El efecto neto global es positivo porque Sudamérica produce más que Asia. Entre el 10% y el 15% de la variación de precio de la soja después de un año puede atribuirse a shocks del ENSO.

La soja es la materia prima agrícola que mejor se comporta bajo El Niño — señal consistente y verificada históricamente.

🌾 TRIGO

Nota clave: hasta el 25% de la variación del precio del trigo puede atribuirse al ENSO durante el período de uno a dos años después del shock — la mayor sensibilidad de cualquier cereal. El trigo tiene la señal ENSO más fuerte, más consistente y más rápida de toda la lista. Es la materia prima donde el ENSO tiene mayor poder predictivo demostrado estadísticamente.

El WASDE de mayo 2026 que vimos esta semana es la materialización exacta de este mecanismo: La Niña dejando sequía en Plains, transición a El Niño amplificando el estrés sobre Australia y el hemisferio sur. Cosecha mínima desde 1972. El modelo funciona.

🍬 AZÚCAR

Nota clave: los precios del azúcar ya están en niveles históricamente elevados, y las lluvias intensas en Brasil o la sequía en India, Tailandia, Australia y Centroamérica podrían ser problemáticas para el suministro de azúcar, empujando esos precios aún más alto.

El contrapeso crítico: India puede redirigir 3-4 MMT de su programa de etanol hacia azúcar en escenarios de producción moderadamente reducida — lo que amortigua el impacto. Solo un fallo severo del monzón activa la señal alcista con fuerza.

☕ CAFÉ

Nota clave: los hallazgos sugieren que solo la variedad Arábica responde estadísticamente al ENSO en términos de precio. La señal del robusta es más indirecta — depende de la intensidad de la sequía en Indonesia. Para 2026 específicamente, la cosecha récord de Brasil ya está siendo recolectada — El Niño no puede cambiar ese número este año. El impacto sobre el café en 2026 es limitado.

🍫 CACAO

Nota clave: el cacao es el outlier contraintuitivo de toda la lista. La señal histórica neta de precio bajo El Niño es negativa — no positiva — a pesar de que la producción cae. El motivo: la demanda global de chocolate se contrae en contextos de El Niño por su correlación con el crecimiento económico de los países importadores. Todos los El Niño fuertes de los últimos 55 años han reducido la producción mundial de cacao — pero el impacto en precio es el menos predecible de toda la lista.

🌴 ACEITE DE PALMA

Nota clave: la producción de aceite de palma podría verse negativamente impactada ya que Indonesia y Malasia reciben menos lluvia, afectando la cosecha del año siguiente. Es la materia prima con la señal ENSO más concentrada geográficamente y con el mayor retraso en el impacto — lo que la hace especialmente interesante para el trader que puede esperar. North Carolina State Climate Office

🧵 ALGODÓN

🌾 ARROZ

Nota clave: el arroz tiene la exposición al ENSO más concentrada de todos los granos — prácticamente toda la producción relevante está en el cinturón monzónico asiático que el ENSO modula directamente.

⛽ GAS NATURAL

Nota clave: el gas natural responde al ENSO de forma diferente a los agrícolas — no a través de oferta sino de demanda. Y su respuesta es casi inmediata: cuando los modelos GFS y ECMWF actualizan los HDD/CDD proyectados en función de los patrones ENSO, el mercado de gas lo descuenta en horas. Es la materia prima con el menor lag entre la señal ENSO y el movimiento de precio.

🛢️ CRUDO Y ENERGÍA

Nota clave: el ENSO es un factor secundario para el crudo comparado con la geopolítica, los acuerdos OPEC+ y la producción americana. En el contexto actual de Ormuz cerrado, la señal ENSO sobre el crudo es completamente irrelevante frente a los drivers geopolíticos.

📋 La Tabla Resumen — Para Guardar

🔭 Cómo Usar Esta Tabla en 2026

El ciclo actual es claro: transición de La Niña a El Niño, con 88-94% de probabilidad de que El Niño persista durante el resto de 2026. Aplicando la tabla:

Señales alcistas activas o en desarrollo: Trigo — ya confirmado por el WASDE de mayo. Sequía de La Niña en Plains + El Niño llegando a Australia. Ambas fases apuntando en la misma dirección. Aceite de palma — el impacto de El Niño sobre Indonesia y Malasia se acumula durante 6-24 meses. El reloj ya está corriendo. Azúcar — depende del monzón indio de junio-septiembre. Si falla, la señal se activa. Algodón — India bajo estrés de monzón. La señal está construyéndose.

Señales mixtas o neutrales: Soja — Brasil y Argentina se benefician de El Niño. Pero la cosecha récord de 2025-26 ya está siendo procesada. El impacto real será en la cosecha 2026-27. Maíz — señal demasiado ruidosa para una posición direccional clara. Los spreads relativos funcionan mejor.

Señal bajista relativa: Café — cosecha récord de Brasil ya en marcha. El Niño 2026 no puede cambiar ese número este año.

🧭 Cómo lo Vemos en SpreadGreg

• El ENSO explica casi el 20% de los movimientos en la inflación de precios de materias primas. No es todo — pero es demasiado importante para ignorarlo. Es el factor climático con mayor poder predictivo verificado sobre los precios de commodities.

• La tabla no es un sistema de trading — es un mapa de probabilidades. La señal del ENSO eleva o reduce las probabilidades de movimiento en cada materia prima. El trader que la combina con el análisis fundamental del WASDE, el Drought Monitor y el Weekly Bulletin tiene una ventaja real.

• El timing importa tanto como la dirección. El aceite de palma reacciona con 6-24 meses de retraso. El gas natural reacciona en horas. El trigo y el azúcar, entre medio. Cada materia prima tiene su propio reloj.

• La señal más fuerte y más consistente de toda la tabla es el trigo bajo El Niño. El WASDE de mayo 2026 lo acaba de confirmar en tiempo real — exactamente lo que la evidencia histórica de 55 años predecía.

• La materia prima más contraintuitiva es el cacao. Producción cae pero precio también. La demanda global se contrae en paralelo. Operar el cacao solo por la señal ENSO sin entender ese mecanismo es la trampa más común.

• Con El Niño consolidándose para el resto de 2026, el mapa está claro. Trigo y aceite de palma son las señales más limpias. Azúcar y algodón dependen del monzón indio. Soja y maíz requieren trades relativos, no posiciones outright.

• La fecha que hay que marcar: junio-julio 2026. Si el monzón indio confirma debilidad, se activan simultáneamente azúcar, algodón y arroz. El mercado no habrá descontado todo ese riesgo todavía.

Con este post cerramos la serie de indicadores climáticos para el trader de materias primas. Diez posts, diez herramientas. Del Weekly Weather Bulletin al MJO. Del Drought Monitor a las tablas ENSO. Ahora tienes el kit completo.

Stay tuned — la próxima serie ya está en camino.

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🔬 Qué es el MJO

El Madden-Julian Oscillation (MJO) es el mayor elemento de variabilidad intraestacional — entre 30 y 90 días — en la atmósfera tropical. Es un acoplamiento a gran escala entre la circulación atmosférica y la convección profunda tropical. A diferencia de un patrón estático como el ENSO, el MJO es un patrón viajero que se propaga hacia el este, a aproximadamente 4-8 m/s, a través de la atmósfera sobre las partes cálidas de los océanos Índico y Pacífico.

Lo descubrieron en 1971 los meteorólogos Roland Madden y Paul Julian estudiando patrones de viento y presión en el Pacífico ecuatorial. Llevaba décadas ahí — nadie lo había visto.

La mecánica en términos simples: el MJO consiste en dos partes o fases. Una es la fase de lluvia mejorada — convectiva. La otra es la fase de lluvia suprimida. La actividad MJO fuerte divide el planeta en dos mitades: una dentro de la fase convectiva mejorada y la otra en la fase suprimida. Estas dos fases producen cambios opuestos en nubes y lluvia, y todo este dipolo se propaga hacia el este.

El ciclo completo dura aproximadamente 30-60 días. Por eso el MJO también se conoce como la oscilación de 30-60 días, la ola de 30-60 días, u oscilación intraestacional.

🗺️ El Diagrama de Fase: Las 8 Posiciones

El MJO se mide con el índice RMM — Real-time Multivariate MJO. La posición y fuerza del MJO se determina con el índice RMM, que tiene en cuenta la distribución ecuatorial de la radiación de onda larga saliente y los vientos zonales a baja y alta altitud.

El resultado es un diagrama circular — el llamado Wheeler-Hendon diagram — dividido en ocho fases que representan la posición geográfica del MJO alrededor del planeta:

• Fases 1-2: Hemisferio Occidental y África

• Fases 3-4: Océano Índico

• Fases 5-6: Maritime Continent (Indonesia, Filipinas)

• Fases 7-8: Pacífico Occidental y Central

Cuando el punto en el diagrama está dentro del círculo central, el MJO es débil — sin señal significativa. Cuando está fuera, el MJO es activo y tiene impacto sobre el clima global. El punto se mueve en sentido antihorario a medida que el MJO avanza de oeste a este.

Estado actual — mayo 2026: el MJO está ubicado en la región del Océano Índico pero la señal se está debilitando. La mayoría de los modelos pronostican que el MJO se debilitará aún más en los próximos días. Algunos modelos sugieren una re-amplificación sobre el Pacífico Occidental o el Hemisferio Occidental a mediados-finales de mayo.

🌍 Por Qué le Importa al Trader de Materias Primas

El MJO no es solo meteorología académica. Tiene impactos directos y medibles sobre los mercados que seguimos en SpreadGreg.

Corn Belt y EEUU: El MJO puede producir impactos similares a los del ENSO, pero que aparecen solo en medias semanales antes de cambiar — en lugar de persistir y aparecer en medias estacionales como ocurre con el ENSO. Para el trader de granos, esto significa que el MJO puede modificar el patrón de lluvia sobre Iowa, Illinois y Nebraska durante 2-3 semanas — suficiente para cambiar la condición del cultivo entre un Crop Progress y el siguiente.

Los impactos del MJO sobre los patrones de precipitación de verano en Norteamérica están fuertemente vinculados a ajustes meridionales del patrón de precipitación en el Pacífico tropical oriental.

Monzón indio: El MJO puede modular el timing y la fuerza de los monzones. Dado que el monzón indio es la variable más crítica del playbook de El Niño — como vimos en el post anterior — el MJO que llega a las fases 3-4 durante junio-julio puede reforzar o debilitar el monzón independientemente de lo que diga el ENSO. Dos sistemas climáticos interactuando sobre el mismo territorio.

Brasil: Cuando el MJO pasa por las fases 8-1 (Pacífico occidental y hemisferio occidental), tiende a favorecer lluvia sobre el sur de Brasil — la zona del Cerrado y Rio Grande do Sul donde se produce el safrinha corn y la soja. Un MJO fuerte en esas fases durante enero-febrero puede ser la diferencia entre una cosecha buena y una excelente en Brasil.

Huracanes: El MJO modula la actividad de ciclones tropicales en casi todas las cuencas oceánicas. La actividad MJO relacionada con movimiento descendente no es favorable para el desarrollo de tormentas tropicales. El MJO en fases favorables puede multiplicar la actividad de huracanes en el Atlántico incluso en temporadas moderadas — como ocurrió en 2023 con El Niño activo pero 20 tormentas nombradas. Los modelos dinámicos favorecen la ciclogenesis tropical sobre la Bahía de Bengala en las próximas semanas dado el estado actual del MJO.

Nat gas: El MJO en fases que favorecen frío sobre el noreste de EEUU en invierno amplifica los HDD y la demanda de calefacción. En verano, fases que favorecen calor extremo sobre el centro del país amplifican los CDD. El MJO añade o resta entre 1-3 bcf/día de demanda sobre la señal base del ENSO.

⚡ El MJO vs ENSO: Cuándo Uno Gana al Otro

Esta es la parte más importante para el trader. El MJO y el ENSO no siempre apuntan en la misma dirección.

El MJO puede jugar un papel en la transición hacia El Niño o La Niña. Esto significa que ayuda a determinar los detalles del timing y/o amplitud de un evento de calentamiento o enfriamiento.

La analogía que usa NOAA para explicarlo es perfecta: imagina el ENSO como una persona en una bicicleta estática en el centro de un escenario, pedaleando todo el día sin moverse. Su ubicación inmutable está asociada con los cambios persistentes en lluvias y vientos tropicales. Ahora imagina otro ciclista que entra por la izquierda del escenario y pedalea lentamente de lado a lado, pasando junto a la bicicleta estática y saliendo por la derecha.

El ENSO es el patrón de fondo — persistente, de meses a años. El MJO es la ola que lo cruza — transitoria, de semanas a dos meses.

Cuando el MJO y el ENSO apuntan en la misma dirección, la señal se amplifica. Un El Niño activo con MJO en fases húmedas sobre Brasil es más húmedo de lo que cada uno produciría por separado.

Cuando el MJO y el ENSO se oponen, el MJO puede anular temporalmente la señal del ENSO. Un El Niño que debería producir sequía en Australia puede ver lluvias durante 2-3 semanas si el MJO pasa por fases húmedas sobre esa región. El mercado que solo sigue el ENSO y no el MJO se puede sorprender.

La regla operativa: el ENSO define la tendencia de meses. El MJO define los pullbacks y breakouts de semanas dentro de esa tendencia.

📅 El Ciclo en la Práctica

El MJO completa una vuelta al planeta en 30-60 días. Eso significa que en un año hay entre 6 y 12 ciclos completos. Cada ciclo ofrece ventanas de 1-3 semanas donde la señal sobre una región específica es clara.

Para el trader de granos:

Enero-febrero — el MJO en fases 8-1-2 tiende a favorecer lluvia sobre el sur de Brasil y Argentina. Crítico para la soja y el safrinha de maíz.

Abril-junio — el MJO en fases 6-7-8 tiende a favorecer lluvia sobre el Corn Belt americano durante la siembra. Si el MJO está en fases opuestas (2-3-4), el Corn Belt puede tener calor y sequía anómala en plena campaña de siembra.

Julio-agosto — el MJO en fases que amplifican calor sobre las Plains y el Corn Belt durante el grain fill del maíz es la señal más alcista posible para el mercado. Una semana de calor extremo en julio durante el grain fill reduce el rendimiento de forma irreversible — exactamente igual que los HDD/CDD pero para la agricultura.

Junio-septiembre — el MJO modula activamente la temporada de huracanes. Fases 1-2-3 tienden a suprimir la actividad en el Atlántico. Fases 8-1 y 4-5 tienden a favorecerla.

🔗 Dónde Seguir el MJO

CPC/NOAA — la referencia oficial Actualización semanal del estado y previsión del MJO. Incluye el diagrama de fase RMM actualizado y el análisis de impactos globales. 👉 cpc.ncep.noaa.gov/products/precip/CWlink/MJO/mjo.shtml

Australian Bureau of Meteorology Una de las mejores visualizaciones del MJO disponibles públicamente. Diagrama de fase interactivo actualizado diariamente. Especialmente útil para traders que siguen Australia y el sudeste asiático. 👉 bom.gov.au/climate/mjo

ECMWF MJO Charts El ECMWF publica su propio análisis del MJO con previsión a 46 días. De acceso público limitado. 👉 charts.ecmwf.int/products/mofc_multi_mjo_family_index

Tropical Tidbits Visualización del MJO integrada con los modelos GFS y ECMWF. La más usada por traders de energía y granos. 👉 tropicaltidbits.com

NOAA PSL — Physical Sciences Laboratory Investigación avanzada sobre el MJO con datos históricos y herramientas de diagnóstico. 👉 psl.noaa.gov/mjo

🧭 Cómo lo Vemos en SpreadGreg

• El MJO es el mayor elemento de variabilidad intraestacional de la atmósfera tropical. No es un indicador secundario — es el sistema que explica por qué el mercado se mueve en la dirección opuesta a lo que el ENSO sugeriría durante 2-3 semanas.

• El ENSO define la tendencia de meses. El MJO define los movimientos de semanas dentro de esa tendencia. Si solo sigues el ENSO, te perderás los pullbacks y breakouts que crea el MJO.

• Las ocho fases del diagrama RMM son el mapa. Aprende qué fase favorece lluvia o sequía sobre cada región que te importa — Corn Belt, Brasil, India, Australia — y tendrás una ventana de predicción de 2-3 semanas sobre el estado del campo antes de que el WASDE lo refleje.

• El MJO interactúa con el ENSO: cuando van en la misma dirección, la señal se amplifica. Cuando se oponen, el MJO puede anular temporalmente al ENSO. El trader que sigue los dos tiene una ventaja real sobre el que solo sigue uno.

• Estado actual: el MJO está en el Océano Índico con señal debilitándose. Algunos modelos sugieren re-amplificación sobre el Pacífico occidental a finales de mayo. Si esa re-amplificación ocurre en fases favorables para el Atlántico, podría aumentar la actividad de huracanes en junio — justo cuando empieza la temporada oficial.

• La fuente mínima para empezar: bom.gov.au/climate/mjo para el diagrama de fase diario y cpc.ncep.noaa.gov para el análisis semanal de impactos. Con esas dos piezas tienes el mapa completo del MJO cada semana.

Nos vemos en el mercado. Y los miércoles entre las 17.00 y las 18.00 h. en Pulso de Mercados, Negocios TV con Alba Puerro. 📺

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🗓️ El Calendario que Manda

La temporada oficial de huracanes del Atlántico va del 1 de junio al 30 de noviembre. Seis meses. Pero no todos los meses pesan igual.

Junio es el mes en que empiezan a formarse las primeras tormentas nombradas en la cuenca atlántica. Los huracanes más severos se forman normalmente en agosto y principios de septiembre.

El pico real: agosto y septiembre. Son los meses que el trader tiene que tener marcados en rojo. No por superstición — por datos históricos. Katrina fue agosto. Rita fue septiembre. Ike fue septiembre. Ivan fue septiembre. Los grandes eventos que han movido el mercado de energía de forma estructural han ocurrido en esa ventana de ocho semanas.

🛢️ Por Qué le Importa al Mercado de Energía

El Golfo de México es el chokepoint energético doméstico de EEUU. Concentra tres activos críticos en un área geográfica relativamente pequeña:

• Producción offshore de crudo. El crudo offshore americano está concentrado en el Federal Offshore Gulf of Mexico (GOM). Las unidades de producción flotante tienen que evacuar personal no esencial y parar producción temporalmente ante huracanes y tormentas tropicales severas.

• Capacidad de refino. Las refinerías a lo largo de la costa de Texas y Louisiana representan casi la mitad de la capacidad de refino de EEUU. Estas instalaciones tienen riesgo de inundación o cortes de energía asociados a tormentas mayores. En el contexto actual — con las refinerías del Golfo operando a pleno rendimiento y exportando a Europa y Asia para cubrir el hueco de Ormuz — una parada temporal tendría un impacto amplificado.

• Capacidad de exportación de LNG. EEUU tiene casi 13 bcf/día de capacidad de exportación de LNG ubicada en la costa del Golfo, lo que la hace vulnerable a disrupciones meteorológicas como los huracanes. Aunque las instalaciones de LNG tienen múltiples capas de protección, los huracanes pueden dañar infraestructura eléctrica y marítima y dificultar el movimiento de barcos.

Tres activos críticos, todos en la misma franja costera. Un solo huracán de categoría 3 o superior con trayectoria adecuada puede golpear los tres simultáneamente.

🔄 El Giro Contraintuitivo: De Bullish a Bearish

Aquí está la parte que confunde a la mayoría de traders que se acercan a este mercado por primera vez.

Antes de 2005, los huracanes eran alcistas para el nat gas. La lógica era simple: el GOM producía una parte significativa del gas americano. Un huracán sobre el GOM paraba plataformas, reducía oferta, y los precios subían.

Desde 2010 en adelante, ese mecanismo se rompió. La revolución del shale cambió la estructura de la oferta de gas en EEUU. El GOM aportaba el 17% de la producción total de gas natural marketable en 2005, cuando los huracanes Katrina y Rita interrumpieron volúmenes significativos. Hoy aporta menos del 2%.

Un huracán que para toda la producción offshore de gas del GOM durante dos semanas afecta al 2% de la oferta nacional. Eso ya no mueve el mercado de la misma manera.

Pero lo que sí mueve el mercado hoy son los dos activos que han crecido:

La capacidad de refino — donde un huracán puede destruir demanda (plantas paradas, consumo local hundido) de forma más rápida que reducir oferta. Destrucción de demanda = bearish para el crudo a corto plazo.

Y sobre todo, la capacidad de exportación de LNG — donde una parada de Sabine Pass o Cameron LNG puede eliminar 3-5 bcf/día de demanda de gas en cuestión de días. Menos demanda de gas para licuefacción = bearish para el nat gas a corto plazo.

El resumen que hay que memorizar: un huracán sobre el GOM en 2026 es más probable que sea bearish que bullish para el nat gas — al contrario de lo que la intuición dice. Y para el crudo, el impacto depende de si el golpe es más sobre producción offshore (alcista) o sobre refinerías y demanda local (bajista).

📍 La Trayectoria lo es Todo

No todos los huracanes afectan igual al mercado. La ubicación de la tormenta es el factor principal que determina la severidad de su impacto sobre los mercados de petróleo y gas, seguido de la intensidad de la tormenta. Un huracán intenso que afecta a una región sin capacidad de producción o refino tiene un impacto mínimo sobre los mercados americanos.

Las tres trayectorias que el mercado teme:

• Trayectoria 1 — Costa de Louisiana/Mississippi: máximo impacto en producción offshore + LNG. Sabine Pass (Cheniere) y Cameron LNG están en Louisiana. Si un Cat 3+ entra por ahí, el mercado de nat gas reacciona inmediatamente.

• Trayectoria 2 — Texas coast (Houston/Galveston): máximo impacto en refinerías. El 40% de la capacidad de refino de EEUU está en un radio de 200 millas de Houston. Un huracán que entre por el Houston Ship Channel es el escenario más temido para el mercado del crudo y los productos refinados.

• Trayectoria 3 — Florida/Carolinas: menor impacto energético directo, pero puede interrumpir el tráfico marítimo del Atlántico y afectar la distribución de productos refinados en el noreste.

Para 2026, AccuWeather identifica la costa norte y noreste del Golfo, junto con las Carolinas, como las áreas con mayor probabilidad de impactos directos. Se esperan entre tres y cinco landfall en EEUU.

🌊 El Factor El Niño en 2026: Temporada Moderada

Aquí hay una buena noticia relativa — y conecta directamente con el post sobre el ENSO que hemos publicado.

El patrón climático El Niño que se está desarrollando podría limitar la actividad de la temporada de huracanes 2026, potencialmente reduciendo la actividad de tormentas incluso con temperaturas oceánicas elevadas. El Niño típicamente suprime la formación de huracanes aumentando el wind shear vertical sobre la cuenca atlántica, dificultando que los sistemas tropicales se organicen e intensifiquen.

AccuWeather proyecta entre 11 y 16 tormentas nombradas, cuatro a siete huracanes y dos a cuatro huracanes mayores de categoría 3 o superior. La previsión sugiere actividad cercana o por debajo de las medias históricas. La media histórica 1991-2020 es 14 tormentas nombradas, 7 huracanes y 3 huracanes mayores.

Colorado State University, la referencia académica más respetada, anticipa que la actividad de ciclones tropicales en 2026 será aproximadamente el 75% del promedio a largo plazo, impulsada por la probabilidad de que un El Niño robusto domine la circulación tropical durante el pico de la temporada, generando niveles superiores a la media de wind shear vertical sobre el Atlántico tropical y el Caribe.

Temporada moderada no significa temporada sin riesgo. Desde AccuWeather se advierte que incluso una temporada más tranquila puede producir landfall destructivos. El año del último El Niño — 2023 — produjo 20 tormentas nombradas, más de lo esperado. El océano Atlántico sigue más caliente de lo normal.

💥 El Precedente que Define Todo: Katrina y Rita

Para entender la magnitud máxima del riesgo, hay que conocer el precedente histórico.

Los huracanes Katrina y Rita en 2005 y los huracanes Gustav e Ike en 2008 disrumpieron la producción del GOM de forma más severa en términos de volúmenes retirados del mercado y duración del impacto.

En el caso de Katrina y Rita, la producción del GOM estuvo rota durante 10 meses — de agosto de 2005 a junio de 2006. No semanas. Meses. El nat gas subió más del 70% en ese período. Las refinerías de Louisiana tardaron meses en volver a operar.

Ese era el mundo donde el GOM aportaba el 17% del gas americano. Hoy aporta el 2%. El mismo huracán produciría un impacto diferente — pero las refinerías y el LNG han crecido exponencialmente desde entonces.

Un evento de alto impacto en 2026 podría resultar en una pérdida temporal de producción offshore de crudo de aproximadamente 1,5 millones de barriles al día y una pérdida equivalente de capacidad de refino. Disrupciones de esa escala podrían aumentar el precio minorista de la gasolina entre 25 y 30 centavos por galón.

📊 Cómo Seguir la Temporada en Tiempo Real

• NOAA National Hurricane Center: la referencia oficial. Avisos, trayectorias y alertas en tiempo real. Durante la temporada activa, actualización cada 6 horas. 👉 nhc.noaa.gov

• BSEE — Bureau of Safety and Environmental Enforcement: Publica diariamente durante la temporada el porcentaje de producción offshore de crudo y gas evacuada o parada. Es el dato más directo para cuantificar el impacto de cada tormenta en producción. 👉 bsee.gov

• Colorado State University — Tropical Weather & Climate Research La previsión estacional más respetada académicamente. Actualización mensual durante la temporada. 👉 tropical.colostate.edu

🧭 Cómo lo Vemos en SpreadGreg

• La temporada oficial arranca el 1 de junio. El pico real es agosto-septiembre. Esas ocho semanas son las más críticas del calendario energético del año para el trader de crudo, nat gas y productos refinados.

• El mecanismo ha cambiado. Un huracán sobre el GOM en 2026 no es automáticamente alcista para el nat gas — puede ser bearish si destruye demanda y para las terminales LNG. La intuición histórica pre-2010 ya no aplica directamente.

• Lo que sí sigue siendo alcista: un huracán que pare producción offshore de crudo sin tocar refinerías ni LNG. Ese escenario es menos probable pero ocurre — depende de la trayectoria exacta.

• La trayectoria lo es todo. Costa de Louisiana = riesgo LNG. Texas coast = riesgo refinerías y crudo. Carolinas = menor impacto energético directo. El mercado empieza a mover precios cuando el National Hurricane Center publica el primer aviso con trayectoria hacia cualquiera de esas zonas.

• El contexto 2026 amplifica el riesgo. Las refinerías del Golfo están operando a pleno rendimiento exportando a Europa y Asia para cubrir el hueco de Ormuz. Una parada temporal por huracán en ese contexto tiene un impacto multiplicado sobre los mercados internacionales — no solo doméstico.

• El factor El Niño modera la temporada — Colorado State espera actividad al 75% de la media histórica. Pero temporada moderada no significa sin riesgo. Un solo huracán Cat 3+ con trayectoria correcta es suficiente para mover el mercado.

• Las dos fuentes que hay que tener abiertas durante la temporada: nhc.noaa.gov para la trayectoria y bsee.gov para el impacto en producción. Con esas dos piezas tienes la información que mueve el precio.

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🖥️ Qué Son y Quién los Gestiona

GFS — Global Forecast System. El modelo americano. Lo opera la NOAA (National Oceanic and Atmospheric Administration) a través de su centro NCEP. Es el modelo oficial del gobierno de EEUU. Resolución de unos 13 km. Se actualiza cuatro veces al día — a las 00Z, 06Z, 12Z y 18Z. Horizonte de predicción de 16 días. Su ensemble se llama GEFS y tiene 31 miembros. Los datos son completamente gratuitos.

ECMWF — European Centre for Medium-Range Weather Forecasts. El modelo europeo. Lo opera un consorcio de 35 países con sede en Reading, Reino Unido. Resolución de unos 9 km — más fina que el GFS. Se actualiza dos veces al día. Horizonte de 15 días. Su ensemble se llama ENS y tiene 51 miembros — más del doble que el GEFS.

Dos modelos, dos filosofías, dos organizaciones. Ambos cubren el planeta entero. Ambos actualizan cada día. Y ambos producen estimaciones de temperatura y precipitación que los traders de energía y granos convierten directamente en HDD, CDD y proyecciones de demanda.

⚖️ Las Diferencias que Importan al Trader

No todas las diferencias técnicas entre los dos modelos son relevantes para el mercado. Estas sí lo son:

• Frecuencia de actualización. El GFS se actualiza cuatro veces al día. El ECMWF, dos veces. En situaciones de rápida evolución meteorológica — una masa de aire ártico acercándose al Corn Belt, un sistema de baja presión entrando en Plains — el GFS da dos actualizaciones extra al día. Eso puede ser relevante cuando el mercado está esperando confirmación de un patrón.

• Precisión a medio plazo. El ECMWF mantiene una ventaja de aproximadamente un día de habilidad de predicción sobre sus competidores — su pronóstico a 6 días equivale en precisión al pronóstico a 5 días de otros modelos. Desde 2007, el ECMWF ha producido consistentemente previsiones más precisas a 5 días para el Hemisferio Norte entre 20°N y 80°N comparado con el GFS.

• El GFS y los eventos extremos. El GFS ha demostrado ser mejor reportando eventos meteorológicos severos y extremos. Para el trader de granos que sigue tornados, granizos o frentes extremos sobre el Corn Belt, el GFS puede ser más reactivo.

• Precisión a corto plazo. Para temperatura en el horizonte de 1-3 días, conviene inclinarse ligeramente hacia el ECMWF. Para precipitación, el ECMWF es generalmente más fiable — pero hay que revisar ambos ensemble spreads.

• Coste. El GFS es completamente gratuito. El ECMWF tiene acceso gratuito limitado a algunos productos públicos — los datos completos son de pago para uso comercial. Eso explica por qué el GFS tiene más usuarios retail y el ECMWF domina entre los institucionales.

🌡️ El Ejemplo Real

Esto no es teoría. Ayer os compartí un análisis de NatGas que ilustra exactamente cómo funciona la divergencia en la práctica:

“GFS is neutral (+1 bcf). ECMWF is bullish (+10 bcf). In absolute terms: over the next 16 days, GFS projects consumption to average 65.0 bcf/d. Over the next 15 days, ECMWF projects consumption to average 66.1 bcf/d (slightly above the norm).”

Traducción operativa: el modelo americano y el europeo están proyectando HDD/CDD distintos para las próximas dos semanas. Esa diferencia se traduce en 1,1 bcf/día de consumo extra según el ECMWF. En 15 días, ~16,5 bcf de impacto acumulado en storage.

El ECMWF decía que el mercado de gas iba a estar más tenso de lo que el GFS proyectaba. El análisis concluía que el impacto neto sobre el storage outlook era bullish — el ECMWF ganaba el debate esa semana.

Cuando los dos modelos divergen así, el mercado tiene que tomar una decisión: ¿a quién le cree? Y mientras no lo decide, la volatilidad sube.

🔄 El Ciclo Diario del Trader de Energía

Entender cómo se mueven los modelos a lo largo del día es fundamental para no reaccionar al ruido.

00Z (medianoche UTC, 20:00h ET / 02:00h España): primera actualización del día. El GFS overnight. El mercado asiático lo procesa.

06Z (06:00 UTC, 02:00h ET / 08:00h España): segunda actualización del GFS. La primera del ECMWF del día llega poco después. Es el momento clave para el mercado europeo — y para los traders americanos antes de la apertura.

12Z (medianoche UTC, 08:00h ET / 14:00h España): tercera actualización del GFS. La segunda y última del ECMWF del día. Esta es la más importante del ciclo. Los datos de observación más recientes están integrados. Los traders americanos la procesan antes del mediodía. Es el momento donde más se mueven los contratos de gas si hay cambio de señal.

18Z (18:00 UTC, 14:00h ET / 20:00h España): cuarta y última actualización del GFS del día. El ECMWF no actualiza. El GFS cierra el ciclo con los datos de la tarde.

La regla práctica: la actualización del 12Z es la que más pesa. Si el GFS del 12Z y el ECMWF del 12Z están de acuerdo, el mercado tiene señal clara. Si divergen en esa actualización, la volatilidad de la tarde en los futuros de gas suele ser más alta.

🎯 Cuándo Fiarse de Cada Uno

No hay una regla universal — pero hay patrones que los traders profesionales han aprendido a respetar:

Fíate más del ECMWF cuando: La ventana de predicción está entre 5 y 10 días. El patrón implica sistemas atlánticos o europeos que afectan al este de EEUU. La señal es de temperatura y no de precipitación extrema. El ensemble del ECMWF tiene poca dispersión — todos sus 51 miembros apuntan en la misma dirección.

Fíate más del GFS cuando: La ventana es de 1-3 días y necesitas la actualización más reciente posible. El patrón implica eventos severos o convectivos sobre el interior de EEUU. El GFS ha actualizado más recientemente y el ECMWF lleva horas sin actualizarse.

Desconfía de los dos cuando: Los ensembles de ambos tienen alta dispersión — los miembros individuales apuntan en direcciones muy diferentes. Eso significa que la atmósfera está en un estado caótico y ningún modelo tiene señal fiable. En esos momentos, el mercado espera.

La señal más fuerte del mercado: Cuando GFS y ECMWF convergen hacia el mismo número de HDD/CDD tras haber divergido. Ese momento de convergencia suele coincidir con un movimiento brusco en los futuros de gas — el mercado resolviendo la incertidumbre acumulada.

🌽 Más Allá del Gas: GFS y ECMWF en Granos

Los modelos no son solo para el trader de gas. En el mercado de granos agrícolas, el GFS y el ECMWF son igualmente relevantes — especialmente durante la campaña de siembra y grain fill.

Para el Corn Belt (abril-agosto): los traders de maíz y soja siguen ambos modelos para anticipar patrones de precipitación y temperatura sobre Iowa, Illinois, Indiana, Nebraska y Minnesota. Un GFS que proyecta calor y sequía sobre el Corn Belt en julio durante tres actualizaciones seguidas es una señal bullish para el maíz antes de que los datos de campo lo confirmen.

Para las Plains en trigo (marzo-junio): con el trigo de invierno en Kansas ya en situación crítica — como hemos visto esta semana en el WASDE de mayo — cualquier señal de lluvia o calor extremo en los modelos mueve el mercado inmediatamente.

Para Brasil y Argentina: el ECMWF tiene mejor cobertura global y es más fiable para el hemisferio sur. Para seguir el patrón de lluvias sobre el Cerrado brasileño o la pampa argentina, el ECMWF es la referencia.

🔗 Dónde Seguirlos

GFS

👉 Tropical Tidbits: la referencia visual más usada por traders. Gratuito.

👉 Pivotal Weather: visualización profesional. Free tier generoso.

👉 NOAA/NOMADS: datos brutos oficiales. Gratuito.

ECMWF

👉 Charts ECMWF: productos públicos oficiales. Acceso gratuito limitado.

👉 Windy.com: visualización del ECMWF y GFS en interfaz intuitivo. Gratuito. El más accesible para empezar.

Comparativa GFS vs ECMWF en tiempo real

👉 NatGasWeather.com: HDD/CDD proyectados por ambos modelos simultáneamente. Indispensable para el trader de gas.

👉 Weathernerds.org: muy usado por traders de energía. Gratuito.

👉 SpotWx.com: comparativa directa de múltiples modelos por ubicación. Gratuito.

🧭 Cómo lo Vemos en SpreadGreg

• El GFS y el ECMWF son las dos fuentes primarias de información meteorológica para el trader de materias primas. No son alternativas — son complementarios. El trader profesional mira los dos.

• El ECMWF es el modelo más preciso del mundo en 2026 para previsiones de medio plazo. Su ventaja de un día sobre el GFS en el horizonte de 5-10 días es sistemática y verificada. Pero tiene la mitad de actualizaciones diarias — lo que lo hace menos reactivo a cambios rápidos.

• El GFS actualiza cuatro veces al día. En situaciones de rápida evolución, esa frecuencia es una ventaja real. Pero su precisión a medio plazo es inferior.

• La actualización del 12Z es la más importante del ciclo. Si GFS y ECMWF convergen en el 12Z, el mercado tiene señal clara. Si divergen, la tarde será volátil.

• Cuando los dos modelos apuntan en la misma dirección durante tres actualizaciones seguidas, el patrón es fiable. Una sola actualización divergente es ruido. Tres seguidas son una señal.

• El ejemplo lo resume todo: GFS +1 bcf, ECMWF +10 bcf. Divergencia de 9 bcf en una semana. El mercado de gas esperando a que uno de los dos actualice hacia el otro. Esa tensión es donde vive el weather trade.

• Herramienta mínima gratuita para empezar: Windy.com para visualizar ambos modelos y Tropical Tidbits para el detalle operativo. NatGasWeather.com cuando necesitas los HDD/CDD comparados en tiempo real.

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💥 El Titular que Movió el Mercado

El USDA redujo el rendimiento del trigo de invierno en 5,8 bushels por acre — hasta 47,5 bu/acre. La producción total de trigo americano queda en 1.561 millones de bushels.

Es la cosecha más pequeña en 54 años, desde 1972.

La producción total de trigo de invierno se estima en 1.048 millones de bushels — un 25% menos que en 2025, arrastrada por un recorte del 36% en el hard red winter wheat.

El mercado lo procesó en tiempo real: el precio del trigo subió más de 40 centavos en el día, arrastrando al alza al resto del complejo de granos.

Ambas clases de trigo de invierno — Chicago SRW y Kansas City HRW — cerraron limit up. El HRW tocó nuevos máximos históricos.

📊 Los Números Clave

Trigo:

• Rendimiento recortado a 47,5 bu/acre — caída de 5,8 bu/acre respecto al mes anterior

• Producción total: 1.561 millones de bushels — 424 millones por debajo del año pasado

• Trigo de invierno: 1.048 millones de bushels — mínimo desde 1972

• Hard red winter wheat: recorte del 36%

• Ending stocks new crop: 762 millones de bushels — muy por debajo de las estimaciones del mercado de 845 millones

• Stocks mundiales de trigo: 275 MMT — 6 MMT por debajo de lo que esperaba el mercado

Maíz:

• Producción recortada casi 1.000 millones de bushels hasta justo por debajo de 16.000 millones

• New crop ending stocks: 1.957 millones de bushels — por debajo de los 2.000 millones psicológicos pero por encima de las estimaciones del mercado

• Stocks mundiales 2026-27: 277,5 MMT — caída de 19,4 MMT respecto al año anterior

• Brasil y Argentina: producción aumentada en 10 MMT conjuntamente — el mercado ya lo tenía parcialmente descontado

Soja:

• Old crop ending stocks: 340 millones de bushels — por debajo de los 349 esperados

• New crop ending stocks: 310 millones de bushels — muy por debajo de los 366 que estimaba el consenso

• Crush 2026-27: 2.730 millones de bushels — empujado por la demanda de biocombustibles

• Precio soja new crop: $11,40/bu — subida de $1 respecto al año anterior

🌡️ Por Qué Este WASDE Es Tan Agresivo

Este no fue un WASDE conservador. El 40% del trigo de invierno americano está en condición poor o very poor — muy por encima de las medias recientes — y las condiciones han empeorado drásticamente desde el otoño.

Según Karen Braun, chief market analyst de Zaner Ag Hedge y la analista de trigo más seguida en X, cinco de los principales estados productores de trigo de invierno — que concentran el 63% de la superficie plantada de 2026 — tienen ratings preocupantes. Y han caído en picado desde la campaña de otoño.

El abandonment — la superficie que los agricultores deciden no cosechar porque no merece el coste — es el dato clave. Suderman de StoneX estima un 17% de abandonment en Kansas como razonable, pero advierte que en Texas, Oklahoma y Colorado podría ser significativamente mayor. Y con el diésel caro, el break-even para meter la cosechadora en el campo sube — lo que empuja el abandonment todavía más arriba.

La experiencia histórica con el USDA es clara: cuando el USDA hace un salto grande en su primera estimación, normalmente significa que hay más recortes por venir — porque tienden a ser conservadores y no quieren tener que corregir en dirección contraria.

En otras palabras: 1.561 millones de bushels podría no ser el suelo.

🌍 El Contexto Global que Amplifica Todo

El problema no es solo americano. El USDA estimó la producción australiana de trigo 2026-27 en 30 MMT — abajo desde 36. La UE en 136 MMT versus 145 anteriormente. Argentina en 21 MMT abajo desde 28. La producción mundial de trigo 2026-27 queda en 275 MMT — muy por debajo de los 281 MMT que anticipaba el mercado.

Tres grandes productores con recortes simultáneos. EEUU, Australia y la UE apuntando todos en la misma dirección.

Y el catalizador estructural que conecta todo: en Argentina y Australia — donde están ahora en plena siembra del hemisferio sur — se está viendo una reducción de área del 5-6% por los altos precios de fertilizantes y combustible. El problema de Ormuz no es solo energético. Está llegando directamente a los campos del hemisferio sur antes de que siembren.

🌽 Maíz y Soja: Las Otras Historias del WASDE

El trigo se llevó todos los titulares — pero el WASDE tuvo sorpresas en maíz y soja que el mercado también procesó:

• En maíz, la historia bajista de Brasil y Argentina (+10 MMT conjuntamente) quedó sepultada bajo el rally del trigo. El maíz subió 4,75 centavos pero fue un espectador secundario del drama del trigo, con su fortaleza más atribuible a la especulación sobre China que a lo que entregó el WASDE. Los ending stocks globales de maíz cayeron 19,4 MMT — el patrón de reducción de reservas globales sigue intacto.

• En soja, la sorpresa fue alcista: ending stocks new crop en 310 millones de bushels contra 366 esperados. La demanda de biocombustibles empujó el crush spread a máximos. La pregunta es China — y esa pregunta tiene fecha de respuesta: la cumbre Trump-Xi de esta semana.

🔭 Lo Que Viene: Las Fechas que Importan

El mercado está mirando tres eventos simultáneamente esta semana:

• Tour de Kansas — esta semana los analistas están sobre el terreno en Kansas midiendo el estado real del trigo. Si los números del tour están por debajo del WASDE, el mercado tiene más recorrido al alza. Si coinciden, el limit up de ayer puede ser el movimiento principal.

• Cumbre Trump-Xi — jueves y viernes. El mercado de maíz y soja está pendiente de si China anuncia compras de granos americanos. Los stocks de trigo chino están en mínimos de 10 años y los de maíz en mínimos de 13 años — lo que hace más probable que el acuerdo incluya trigo y maíz antes que soja.

• Límites expandidos — hoy miércoles los límites de precio en el trigo se amplían a 70 centavos. Con límites de 70 centavos y los spreads de Kansas, Chicago y MATIF todos firmes, el camino de menor resistencia sigue siendo al alza mientras persistan estas nubes de oferta.

• WASDE de junio — 11 de junio. El siguiente gran dato. Si para entonces la sequía en Plains no ha cedido y el tour de Kansas confirma daños adicionales, el USDA tendrá que recortar de nuevo.

🧭 Cómo lo Vemos en SpreadGreg

• El WASDE de mayo confirmó lo que el Drought Monitor y el Weekly Weather Bulletin llevaban semanas señalando. Los que leían esos informes semana a semana no se sorprendieron ayer. Llegaron preparados.

• 1.561 millones de bushels puede no ser el suelo. El USDA se movió agresivamente en el primer informe del ciclo — históricamente eso señala que hay más recortes por venir. El tour de Kansas esta semana dará más claridad.

• El trigo no cotiza solo fundamentales — cotiza titulares y emociones. Como recuerda Suderman, en 2010 el trigo dobló en cinco semanas por los incendios en Rusia y luego colapsó. El rally de ayer es real y está respaldado por datos reales — pero los fondos pueden llevarlo más allá de lo que los fundamentales justifican, y también pueden salir en masa si hay un titular de resolución de Ormuz o acuerdo geopolítico.

• El dato psicológico en maíz es 1.500 millones de bushels en ending stocks. Ahora mismo están en 1.957. No hace falta mucho deterioro adicional — una caída de rendimiento moderada en verano podría llevarnos allí. El mercado empezará a ponerse nervioso bien por debajo de 1.500.

• China es la variable desconocida de la semana. Si la cumbre Trump-Xi produce un anuncio de compras masivas de maíz o trigo americano, el mercado de granos tendrá otro catalizador al alza. Si decepciona, el maíz y la soja pueden retroceder — pero el trigo seguirá sostenido por sus propios fundamentales de oferta.

• Para el trader de spreads: el diferencial HRW-SRW, el spread Kansas-Chicago y el spread trigo americano contra MATIF europeo son los más interesantes ahora mismo. El hard red winter wheat está bajo presión diferencial máxima — es donde está la señal más limpia.

• La huella está ahí. El campo la puso. El WASDE la confirmó. ¿Lo tenías en el radar?

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🔢 Qué son los HDD y los CDD

Empecemos por lo básico, sin rodeos:

• HDD — Heating Degree Days. Miden el frío acumulado de un día. Se calculan restando la temperatura media del día a la temperatura base de referencia — que en EEUU es 65°F (18°C). Si la temperatura media del día fue 45°F, ese día tiene 20 HDD. Cuantos más HDD, más frío ha hecho — y más gas natural se ha quemado para calentar hogares, oficinas e industria.

• CDD — Cooling Degree Days. Lo contrario. Miden el calor acumulado de un día. Si la temperatura media fue 80°F, ese día tiene 15 CDD. Cuantos más CDD, más calor ha hecho — y más electricidad se ha consumido en aire acondicionado. En EEUU, gran parte de esa electricidad se genera quemando gas natural. Los CDD, por tanto, también mueven la demanda de gas — especialmente en verano.

La fórmula es siempre la misma:

• HDD = 65°F − temperatura media del día (solo si el resultado es positivo)

• CDD = temperatura media del día − 65°F (solo si el resultado es positivo)

Como podéis ver, nada complicado. Es la distancia que hay entre la temperatura del día y el punto de confort humano. A más distancia por debajo — más calefacción. A más distancia por encima — más aire acondicionado. Y en ambos casos, más gas.

⚙️ Por Qué le Importan al Trader de Gas Natural

El gas natural tiene una característica que lo hace único entre las materias primas energéticas: su demanda es extraordinariamente sensible a la temperatura.

Un invierno más frío de lo normal en el noreste de EEUU puede añadir varios miles de millones de pies cúbicos (billion cubic feet o bcf) al día de demanda extra en cuestión de días. Un verano más caluroso de lo normal en Texas puede hacer lo mismo desde el lado de la generación eléctrica.

Esa sensibilidad convierte a los HDD y CDD en el input más directo y más rápido que tiene el mercado para estimar la demanda de la semana siguiente — y por tanto, para anticipar el dato del storage que publica la EIA cada jueves.

El razonamiento es simple: más HDD o CDD de lo normal → más demanda de gas → menos inyección en storage (o más extracción) → dato de storage por debajo del consenso → precio del gas sube.

Y en sentido contrario: menos HDD o CDD de lo esperado → demanda más débil → storage se llena más de lo previsto → precio baja.

El trader que tiene los HDD y CDD proyectados para los próximos 15 días tiene una estimación del storage antes de que la EIA lo publique.

📡 El Ejemplo Real de Greg: GFS vs ECMWF

Esto no es teoría. Es exactamente lo que explicamos al inicio de esta serie, cuando hablamos de los NOAA Outlooks. Veamos el análisis real:

“GFS is neutral (+1 bcf). ECMWF is bullish (+10 bcf). In absolute terms: over the next 16 days, GFS projects consumption to average 65.0 bcf/d. Over the next 15 days, ECMWF projects consumption to average 66.1 bcf/d (slightly above the norm).”

¿Qué está pasando ahí? Los dos modelos meteorológicos principales — el americano (GFS) y el europeo (ECMWF) — están proyectando HDD/CDD distintos para los próximos 15 días. Esa diferencia se traduce directamente en estimaciones de consumo distintas: 65,0 bcf/día el GFS contra 66,1 bcf/día el ECMWF.

1,1 bcf/día de diferencia durante 15 días son ~16,5 bcf de impacto acumulado en storage. Eso no es ruido — es una divergencia que el mercado tiene que resolver.

Cuando GFS y ECMWF divergen en HDD/CDD, el precio del gas se mueve en la dirección del modelo que el mercado considera más fiable en ese momento. Y esa fiabilidad varía según la época del año y el patrón meteorológico en curso.

🗓️ El Calendario de los HDD/CDD

Los HDD y CDD no son un informe que sale en un día concreto — son una métrica que se actualiza continuamente a medida que los modelos meteorológicos se actualizan.

• Datos históricos reales: la EIA publica los HDD y CDD semanales cada jueves junto al dato de storage. Son los valores observados de la semana que acaba de terminar — la referencia para comparar con las proyecciones de los modelos. Podéis encontrarlo en

• Proyecciones de modelos: el GFS se actualiza cuatro veces al día (00Z, 06Z, 12Z, 18Z) y lo tenéis en https://nomads.ncep.noaa.gov/. El ECMWF se actualiza dos veces al día y se puede ver de forma muy visual en Windy.com. Cada actualización puede cambiar los HDD/CDD proyectados — y el mercado lo descuenta en tiempo casi real.

• La ventana operativa clave: los próximos 15 días. Más allá de ese horizonte la fiabilidad de los modelos cae significativamente. El trader de gas trabaja siempre con esa ventana — dos semanas de HDD/CDD proyectados contra la media histórica.

• La media histórica de referencia: la EIA usa la media 1991-2020 para los datos semanales. Algunos servicios especializados usan la media de 10 años o de 30 años — la elección de la referencia puede cambiar si un dato parece alcista o bajista.

🌡️ HDD en Invierno, CDD en Verano — Pero No Solo

La lógica estacional es clara:

• Noviembre a marzo — los HDD dominan. El gas se quema para calefacción residencial, comercial e industrial. Un invierno frío en el noreste de EEUU — la región de mayor consumo de gas para calefacción del país — puede tensar el storage rápidamente.

• Junio a septiembre — los CDD dominan. El calor dispara el aire acondicionado, que consume electricidad generada en gran parte con gas natural. Texas, Florida y el sur en general son las regiones más sensibles. Un verano caluroso en Texas puede añadir 2-3 bcf/día de demanda extra.

• Abril, mayo y octubre — la transición. Son los meses donde los HDD y CDD son bajos simultáneamente — la llamada shoulder season. La demanda de gas cae a mínimos, el storage se llena, y el mercado empieza a descontar el patrón del verano o del invierno siguiente. Es la época del año donde el gas es más vulnerable a movimientos bruscos si los modelos cambian de señal.

Ahora mismo estamos en esa transición. La semana del 7-13 de mayo el patrón es frío en los Grandes Lagos, Ohio Valley y Noreste — con máximas de 50-65°F y mínimas en los 30-40°F. Eso genera HDD residuales cuando debería haber solo CDD. El resultado: demanda de gas más alta de lo normal para esta época — y un dato de storage que NatGasWeather.com estima en +68-69 bcf para esta semana, por debajo de la media histórica de +77 bcf. Una sorpresa bullish modesta pero real.

🔍 Cómo Leerlos en la Práctica

El trader de gas no necesita calcular los HDD y CDD manualmente. Hay varias fuentes que los sirven actualizados en tiempo real:

• EIA Weekly Storage Report (cada jueves) — incluye los HDD y CDD observados de la semana junto al dato de storage. Es la referencia oficial. 👉 https://www.eia.gov/naturalgas/weekly/

• NatGasWeather.com — el servicio especializado más usado en el mercado. Publica HDD/CDD proyectados por el GFS y el ECMWF, comparados con la media histórica, actualizados varias veces al día. De pago, pero con free tier limitado. 👉 natgasweather.com

• Celsius Energy — publica los Gas-Weighted Degree Days (GWDDs), una métrica más sofisticada que pondera los HDD/CDD por la distribución de población y el consumo de gas por región. 👉 celsiusenergy.net

Lo que hay que mirar siempre:

• La desviación respecto a la media histórica — no el valor absoluto. Un HDD de 100 en enero es normal. Un HDD de 100 en mayo es una anomalía que mueve el mercado.

• La coherencia entre GFS y ECMWF — si ambos apuntan al mismo número de HDD/CDD, la señal es fiable. Si divergen significativamente, el mercado está en modo espera hasta que uno de los dos actualice hacia el otro.

• La tendencia de los últimos días — si el modelo lleva tres actualizaciones seguidas subiendo los HDD proyectados, hay un patrón que se está consolidando. Si lleva tres actualizaciones bajándolos, el weather trade que estaba posicionado al alza empieza a salir.

🧭 Cómo lo Vemos en SpreadGreg

• Los HDD y CDD son el puente entre el tiempo que hace y el precio del gas. No son un indicador secundario — son el input más directo y más rápido que tiene el mercado para estimar demanda a corto plazo.

• La mecánica es simple: más HDD/CDD de lo normal → más demanda de gas → storage por debajo del consenso → precio sube. Menos HDD/CDD de lo esperado → lo contrario.

• El dato clave no es el valor absoluto — es la desviación respecto a la media histórica. Un invierno con HDD un 10% por encima de la media es un invierno bullish para el gas. Un verano con CDD un 10% por debajo es bearish.

• Cuando GFS y ECMWF divergen, el mercado no sabe a quién creer. Esa incertidumbre crea volatilidad — y oportunidad para el trader que sabe leer cuál de los dos modelos tiene mejor track record en ese patrón concreto.

• La shoulder season — abril, mayo y octubre — es cuando los HDD y CDD son más bajos y el gas más vulnerable. Un cambio de señal de los modelos en esta época puede mover el precio de forma desproporcionada.

• Esta semana el patrón es claro: frío residual en el noreste con HDD anómalos para mayo. Storage probablemente por debajo de la media histórica esta semana. Señal modestamente bullish para el gas — pero con la advertencia de que en shoulder season las señales se invierten rápido.

• Las fuentes que hay que tener siempre abiertas: EIA (jueves), NatGasWeather.com (diario) y los outlooks del CPC (diario). Con esas tres piezas tienes el mapa completo del weather trade en gas natural.

Nos vemos en el mercado. Y los miércoles entre las 17.00 y las 18.00 h. en Pulso de Mercados, Negocios TV con Alba Puerro. 📺

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🗓️ Día 70. El Contador Sigue.

El Estrecho de Ormuz lleva 70 días cerrado.

20% del petróleo global — desaparecido. 8 millones de barriles al día — desaparecidos.

La IEA ha activado la mayor liberación coordinada de reservas estratégicas de la historia. OPEC+ ha aumentado producción de forma mínima respecto al agujero que hay que tapar.

Y mientras tanto, el mundo está racionando.

🌍 El Mapa País por País — Lo Que Nadie Está Diciendo

Esto es lo que está pasando ahora mismo, en tiempo real:

• Alemania: Reducción de impuestos sobre gasolina y diésel extendida. Bonos de combustible para empleados activados.

• Australia: Recortes voluntarios. Campaña “Every Little Bit Helps” más reducción del impuesto especial a la mitad. Préstamos de apoyo empresarial activos.

• Brasil: Subsidios. Impuestos sobre diésel eliminados. Subsidios para productores e importadores activados.

• China: Reservas masivas retenidas. Prohibición de exportación de productos refinados y controles de precios domésticos activos.

• Corea del Sur: Restricciones de circulación por matrícula (par/impar) obligatorias para el sector público, voluntarias para el privado con descuentos. Precios de combustible congelados por decreto.

• EEUU: Extrayendo reservas estratégicas. Parte de la mayor liberación coordinada de la historia de la IEA. Alivios fiscales sobre gasolina activados a nivel estatal.

• Francia: Ayudas en marcha. Descuentos focalizados y subsidios para conductores de alto kilometraje, transporte, pesca y agricultura. Vales energéticos acelerados.

• India: Muy vulnerable. Reservas estratégicas estimadas en 6-10 días. Stocks totales en torno a 60 días, pero el pánico crece y el gobierno busca importaciones de emergencia.

• Japón — liberando reservas. Afirman tener más de 230 días de reservas. Han activado una segunda liberación extraordinaria de reservas estratégicas desde el 1 de mayo.

• Pakistan: En crisis. Semana laboral de 4 días para sectores público y privado. Subida de precios sin precedentes. Mercados cerrando antes de hora.

• Reino Unido: Shock de precios. Paquetes de ayuda focalizada para usuarios de gasoil doméstico. Debate activo sobre windfall tax. Medidas anti-especulación activas.

• Sri Lanka: Racionamiento activo. Sistema nacional de códigos QR para combustible de coches y motos. Oficinas públicas, colegios y universidades funcionando en horario de conservación energética.

• Sudáfrica: Impuesto sobre combustible reducido para aliviar el precio en surtidor. Ciudadanos reportando presión y colas en gasolineras.

• Turquía: Recorte fiscal. Impuesto especial sobre combustible reducido para amortiguar al consumidor.

📉 El Gráfico que lo Dice Todo

Además, JP Morgan acaba de publicar el análisis más preocupante que hemos visto hasta ahora:

Las reservas mundiales visibles de petróleo han caído 4,8 millones de barriles al día entre el 1 de marzo y el 25 de abril. La mayor caída trimestral registrada en la historia. El crudo representa el 60% de esa caída, los productos refinados el 40% restante.

Los niveles de inventario total están cerca de los más bajos desde 2018.

Y JPMorgan lanza dos fechas que hay que marcar en rojo:

• Junio 2026 — Nivel de estrés operacional: 7,6 billones de barriles. Por debajo de este nivel, el sistema empieza a crujir. Pipelines bajo presión. Refinerías ajustando operaciones.

• Septiembre 2026 — Suelo operacional: 6,8 billones de barriles. Este es el mínimo absoluto para mantener pipelines funcionando y refinerías operativas. Por debajo de este nivel no hay buffer. Cualquier shock adicional de oferta — un huracán en el Golfo, un incidente en otro estrecho, una huelga portuaria — no tiene amortiguación.

El mundo llegaría a septiembre sin colchón. Cero.

Y esto asumiendo que Ormuz no se resuelve antes. Que es exactamente lo que está pasando.

🔍 Lo que los Titulares no te Están Contando

Los comunicados oficiales hablan de “reservas suficientes.”

Lo que no te muestran:

• India con 6-10 días de reservas estratégicas reales — no los 60 días que aparecen en los titulares, que incluyen stocks comerciales que no están disponibles para emergencias.

• Pakistan en semana de 4 días con racionamiento activo. No es un país periférico — es el quinto país más poblado del mundo.

• Japón activando una segunda liberación extraordinaria de reservas mientras afirma públicamente que tiene 230 días de cobertura.

• Sri Lanka con un sistema de QR codes para comprar gasolina. En 2026.

El racionamiento y la destrucción de demanda ya están aquí — en Asia. El mercado todavía no lo ha descontado completamente.

🧭 Cómo lo Vemos en SpreadGreg

• La mayor caída trimestral de inventarios de la historia no es un dato técnico — es una señal de alarma sistémica. Cuando JPMorgan habla de “suelo operacional” en septiembre, está hablando del nivel por debajo del cual el sistema físico global no puede funcionar con normalidad.

• El spread WTI-Brent en +12/+13 no está reflejando todavía este escenario en su totalidad. Si los inventarios siguen cayendo al ritmo actual y Ormuz permanece cerrado hasta septiembre, los modelos de precio del crudo tendrán que reescribirse.

• La destrucción de demanda en Asia es real — pero también es temporal. Pakistan en semana de 4 días y Sri Lanka con QR codes no son soluciones estructurales. Son medidas de emergencia que comprimen demanda artificialmente. Cuando se levanten, el rebote será brusco.

• China está acumulando mientras el mundo consume reservas. Eso es información sobre lo que Pekín cree que va a pasar a continuación.

• Las fechas críticas son junio y septiembre. Si para junio no hay señales de resolución en Ormuz, el mercado va a empezar a pricearlo de una forma muy diferente a como lo está haciendo hoy.

• Aquí somos traders, no analistas geopolíticos. Pero cuando JPMorgan, la IEA y los gobiernos de 14 países están actuando simultáneamente en modo emergencia, el mercado te está dando información. La pregunta es si la estás leyendo.

Nos vemos en el mercado. Y los miércoles entre las 17.00 y las 18.00 h. en Pulso de Mercados, Negocios TV con Alba Puerro. 📺

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📡 El Estado Actual: Dónde Estamos

A mediados de abril de 2026, el Pacífico ecuatorial está en ENSO neutro pero transitando rápidamente. Los números del CPC e IRI son claros:

• 70% de probabilidad de El Niño desarrollándose en abril-junio 2026

• 88-94% de probabilidad de que El Niño persista durante el resto de 2026

• 1 de cada 3 probabilidades de que sea un evento fuerte (Niño 3.4 ≥ +1,5°C) en octubre-diciembre

El ciclo típico: desarrollo en primavera, pico de intensidad entre octubre y febrero, duración de 9-12 meses. Los efectos agrícolas más fuertes llegan durante y después del pico — lo que significa que el impacto sobre las cosechas de 2026-2027 todavía está por materializarse en su mayor parte.

Hay un mensaje clave que hay que interiorizar antes de ver el playbook materia prima por materia prima:

Las condiciones de La Niña y los precios elevados de fertilizantes están impulsando los granos al alza ahora mismo. El Niño amortiguará parte de esa presión con más lluvia durante el verano — pero generará alta volatilidad en los softs.

Son dos fuerzas en direcciones distintas. El trader que entiende cuál domina en cada momento y en cada mercado tiene la ventaja.

🗺️ La Sequía Actual: El Punto de Partida

Antes del playbook, el contexto de dónde estamos hoy.

La Niña que está terminando ha dejado su huella. En EEUU, el 68% del trigo de invierno está bajo condiciones de sequía severa — con las Grandes Llanuras y el cinturón de Kansas como zonas más afectadas. El índice DSCI (Drought Severity and Coverage Index) está en niveles elevados.

La transición a El Niño debería traer más precipitaciones durante el verano americano — aliviando parte de la presión sobre el maíz y la soja en el Corn Belt. Pero el daño al trigo de invierno ya está hecho en muchas zonas. Lo que El Niño puede mejorar es lo que viene, no lo que ya se perdió.

🔴 Cacao — El Riesgo Más Alto

Todos los El Niño fuertes de los últimos 55 años han reducido la producción mundial de cacao.

Sin excepciones. Ecuador e Indonesia son los orígenes más expuestos — y el timing importa: abril-julio es el período crítico para el cultivo principal. Estamos justo ahí.

La buena noticia de corto plazo: el reciente superávit ha reconstruido stocks, lo que proporciona algo de colchón. El mercado no va a estallar esta semana.

Pero la reacción de precio más importante llegará probablemente en 2027, cuando las cosechas decepcionantes se materialicen en datos reales de producción. El mercado empieza a descountarlo antes — los traders que lo ven venir con 6-9 meses de antelación son los que capturan el movimiento.

Señal: alcista estructural con timing en 2027. El período crítico de seguimiento es ahora — abril a julio.

🔴 Aceite de Palma y Aceite de Soja — La Concentración más Peligrosa

Indonesia (~60% del suministro mundial) y Malasia (~30%) concentran casi todo el riesgo del aceite de palma. Es la imagen de suministro más concentrada de toda esta lista — dos países, el 90% del mercado.

El mecanismo: El Niño trae sequía al sudeste asiático. La sequía reduce los rendimientos de la palma. Pero el impacto no es inmediato — se acumula a lo largo de 6 a 24 meses, con el peor descenso de producción típicamente en el año siguiente al pico del evento.

Los stocks están ajustados. Eso significa que cualquier pérdida de producción se traslada rápidamente a precios — sin colchón que absorba el golpe.

Efecto de arrastre: lo que pase con el aceite de palma arrastra al aceite de soja y al resto de los aceites vegetales. Son mercados interconectados.

Señal: alcista con horizonte 2027. El riesgo se acumula gradualmente — no es un evento puntual sino una tendencia.

🟡 Algodón — El Monzón como Gatillo

India y Pakistán representan alrededor del 25% de la producción mundial de algodón y están muy expuestos a tres riesgos simultáneos cuando El Niño debilita el monzón: retrasos en la siembra, estrés térmico durante el desarrollo y mayor presión de plagas.

África Occidental — otro bloque productor relevante — enfrenta riesgos similares.

La señal ya está en el mercado: los futuros de algodón han empezado a descontar una oferta más ajustada en los contratos de mayor plazo. Los traders institucionales están anticipando la debilidad de suministro antes de que los datos la confirmen.

Señal: medio-alto. El gatillo es el monzón de 2026 — junio a septiembre es la ventana crítica.

🟡 Trigo y Arroz — Múltiples Frentes de Riesgo

Trigo: los El Niño fuertes han reducido históricamente los rendimientos en Australia y en la región Rusia-Ucrania-Kazajistán. Australia es el cuarto exportador mundial de trigo — un evento moderado a fuerte puede recortar significativamente su cosecha de invierno, que se siembra en mayo-junio (hemisferio sur) y se recoge en noviembre-diciembre.

Arroz: especialmente vulnerable en toda Asia. India, Tailandia, Vietnam e Indonesia son los mayores productores y exportadores — todos bajo la influencia directa del monzón asiático que El Niño debilita.

Los stocks mundiales de trigo y arroz son moderados — proporcionan algo de margen, pero si varios frentes se ven afectados simultáneamente, la respuesta de precio puede ser brusca y rápida.

Señal: medio. Horizonte 2026-2027. El trigo australiano es el indicador más limpio — a seguir en mayo-junio cuando arranque la siembra.

🟡 Azúcar — India es el Factor Swing

India es el segundo productor mundial de azúcar. Y El Niño debilita el monzón indio.

Un fallo severo del monzón podría eliminar 4-5 millones de toneladas de producción azucarera india del mercado global. Es un número que mueve precio.

Pero hay un contrapeso importante: India tiene un programa de etanol al que destina parte de su producción de caña. En escenarios de producción ajustada, puede redirigir 3-4 millones de toneladas de etanol de vuelta a azúcar — compensando la mayor parte de la pérdida en escenarios moderados.

La conclusión: necesitamos un fallo severo del monzón combinado con pérdidas de producción en otras regiones (Tailandia, Australia) para ver un impacto de precio realmente significativo. Un monzón moderadamente débil probablemente queda compensado.

Señal: medio. El gatillo es el monzón indio — junio a septiembre. Un monzón normal lo neutraliza todo.

🟠 Soja y Maíz — Señal Mixta

Son las dos materias primas donde El Niño produce efectos más contradictorios según la región.

Soja: Brasil tiende a beneficiarse de las lluvias de El Niño en el sur del país — mejor para la siembra y el desarrollo vegetativo. Argentina también sale beneficiada históricamente. EEUU es más neutro. El efecto neto global es ligeramente positivo para la soja.

Maíz: partes de Asia y Centroamérica pierden bajo El Niño. El Corn Belt americano puede beneficiarse de más lluvia veraniega si la sequía actual cede. El efecto neto global es ambiguo.

La señal es demasiado ruidosa para una posición direccional pura. Lo que funciona aquí son los trades relativos — por ejemplo, maíz americano contra maíz asiático, o soja americana contra otras materias primas bajo más presión de El Niño.

Señal: mixta. Mejor operar los spreads relativos que las posiciones outright.

🟢 Café — El Outlier

El café es el activo donde El Niño 2026 tiene menor impacto de toda la lista.

¿Por qué? Porque la cosecha récord de Brasil que impulsa el superávit 2026-2027 ya está siendo recolectada ahora mismo. El daño o beneficio de El Niño sobre la producción brasileña de este año ya no puede cambiar ese número.

La anomalía húmeda prevista para mayo-agosto en las regiones de Arábica de Brasil afectará a la calidad del grano, no a la cantidad. Y los stocks en destino, aunque bajos (~40% por debajo de la media), están suficientemente cubiertos por ese superávit de producción.

Señal: baja para 2026. Posible impacto en calidad del arábica brasileño — pero no en precio de forma significativa este año.

📅 En Resumen

En la siguiente tabla podéis ver de forma resumida todo lo que acabamos de comentar para cada materia prima:

🔭 Qué Vigilar de Aquí en Adelante

Hay una variable que por encima de todas las demás va a decidir si este playbook se activa con fuerza o se queda en susto moderado:

El monzón indio.

India concentra el riesgo más sistémico de toda la lista — es simultáneamente factor swing en azúcar, productor clave de algodón, productor relevante de arroz y trigo, y consumidor masivo de aceite de palma. Un monzón normal amortigua la mayor parte del riesgo. Un monzón fallido lo activa todo a la vez.

Las fechas clave:

Mayo → Actualización del modelo NOAA y primera señal real de si El Niño se está consolidando según lo previsto o debilitándose hacia neutro. Si el Niño 3.4 sigue subiendo hacia +1,0°C, el evento moderado está confirmado.

Junio → Corrida del modelo IRI. Arranque real del monzón indio — las primeras semanas de junio en Kerala son el indicador más fiable de cómo va a ir la temporada. Simultáneamente, Australia empieza la siembra de trigo de invierno.

Julio-Agosto → Pico del monzón indio. Si para entonces hay deficit significativo de precipitación en las zonas productoras de caña y algodón, los mercados del azúcar y el algodón ya lo habrán descontado parcialmente — pero quedará recorrido.

La conclusión que hay que llevarse:

Un monzón cercano a la normalidad amortigua la mayor parte del riesgo. Un fallo severo del monzón lo activa todo.

🧭 Cómo lo Vemos en SpreadGreg

• El Niño no afecta a todas las materias primas igual ni al mismo tiempo. Cacao y aceite de palma son los riesgos más altos y más concentrados geográficamente. Café es el outlier — este año prácticamente inmune.

• La variable más importante de todo el playbook es el monzón indio. India está en el nexo de azúcar, algodón, arroz y aceite de palma. Una sola variable climática con impacto en cuatro mercados simultáneamente.

• El timing importa tanto como la dirección. El aceite de palma reacciona con 6-24 meses de retraso. El cacao tiene su ventana crítica ahora — abril a julio. El trigo australiano se juega en mayo-junio. Cada materia prima tiene su propio calendario.

• Para soja y maíz, los trades relativos funcionan mejor que las posiciones outright. La señal es demasiado ruidosa para apostar direccional — busca los spreads entre regiones o entre materias primas con señales opuestas.

• Las dos fechas que hay que marcar en el calendario ya: actualización NOAA de mayo y arranque del monzón indio en junio. Si ambas confirman El Niño moderado a fuerte con monzón débil, el playbook se activa con fuerza.

• Aquí somos traders. El Niño no es una predicción del tiempo — es un cambio estructural en la distribución de precipitaciones globales con impacto medible en oferta agrícola. El que lo lee con antelación opera con ventaja. El que espera a que salga en los titulares ya llega tarde.

Nos vemos en el mercado. Y los miércoles entre las 17.00 y las 18.00 h. en Pulso de Mercados, Negocios TV con Alba Puerro. 📺

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🌍 Primero lo Primero: Son Dos Productos Distintos

Todo el mundo habla del “precio del petróleo” como si fuera uno. No lo es.

Hay dos referencias mundiales. Y entender la diferencia entre ellas es el punto de partida de todo lo demás.

El Brent es la referencia internacional. Se carga en barcos desde plataformas del Mar del Norte — Brent, Forties, Oseberg, Ekofisk. Es un precio flotante, accesible desde cualquier puerto del mundo. El 66% del crudo que se comercializa globalmente se cotiza contra el Brent. África, Europa, Oriente Medio, Asia — todos usan el Brent como referencia.

El WTI es una referencia local americana. Su origen físico es Midland, Texas. Su punto de entrega y almacenamiento es Cushing, Oklahoma — un pueblo en medio de nada donde convergen todas las tuberías del centro del país. Sin salida al mar hasta hace relativamente poco. Se mueve por pipeline, no por barco. Cotiza en el NYMEX.

La pregunta que todo el mundo se hace: si el WTI es de mejor calidad — mayor API gravity, menor azufre, más fácil de refinar — ¿por qué cotiza por debajo del Brent?

Porque es local. Porque está landlocked. Porque su precio depende de cuánto hay almacenado en Cushing. Y cuando Cushing se llena, el WTI se hunde — independientemente de lo que haga el mercado global.

📊 La Historia del Spread en Treinta Años

El spread WTI-Brent no siempre fue lo que es hoy. Y entender su historia es entender por qué el mercado ha cambiado de estructura.

Antes de 2011: el WTI cotizaba por encima del Brent. Tenía sentido — mejor calidad, mercado más líquido, referencia del NYMEX. El diferencial era negativo (WTI > Brent) o cerca de cero.

2011-2014 — el Shale Boom: la revolución del shale inundó Cushing de crudo. EEUU producía a máximos pero no podía exportar — la legislación lo prohibía hasta 2015. Cushing se llenó. El WTI se desplomó contra el Brent. El spread llegó a +20 dólares a favor del Brent. Nadie quería el WTI porque no podías sacarlo del país.

2020 — COVID: Cushing volvió a llenarse. El WTI del front month se fue a -$37 el barril. Negativo. No porque el Brent marcara eso — sino porque el WTI es físico, tiene fecha de entrega real, y cuando no cabe más en Cushing y tienes posiciones largas que no puedes cerrar, pagas para que te lo quiten. El Brent jamás cotizó negativo porque es una referencia flotante — no tiene ese problema de almacenamiento local.

2026 — Ormuz cerrado: el spread está ahora en +12/+13 dólares a favor del Brent. Extremo histórico. La distribución internacional está rota y el Brent, al ser la referencia global, absorbe toda la prima geopolítica.

🔍 Lo que Miran los Profesionales

Los traders institucionales no miran el spread de futuros WTI-Brent en el gráfico de CME. Miran dos cosas que casi nadie menciona en internet.

El Dated Brent. Es el precio real del Brent para entrega inmediata — lo que se paga hoy por una carga física. El indicador clave es el diferencial entre el Dated Brent y el contrato de primer mes (front month). Normalmente cotiza en torno a $0,20. Hoy está $10 por encima de lo normal. Eso significa que hay demanda urgente de entrega física inmediata — el mercado está pagando una prima enorme por tener el crudo ya, no en un mes.

El EFP — Exchange for Physical. Es el mecanismo oficial para convertir un contrato de futuros del ICE en un cargamento físico real. En régimen normal cotiza alrededor de $0,50. Hoy está muy por encima. Eso te dice que la tensión entre el mercado de papel y el mercado físico es real y activa.

Cuando el Dated Brent y el EFP están ambos elevados al mismo tiempo, el mercado físico está bajo presión severa. Los futuros pueden no reflejarlo completamente todavía — pero el cash te está diciendo la verdad.

⚙️ Los Drivers del Spread Hoy

¿Por qué está el spread en +12/+13 cuando históricamente no superaba los +8?

Por el lado del Brent — presión alcista: El cierre de Ormuz ha bloqueado el tránsito de hasta 17 millones de barriles diarios. Normalmente pasan 17 millones — hoy pasa menos de 1 millón. Irán ha dejado de exportar su millón y medio de barriles diarios. Los VLCC — los superpetroleros de rutas largas — siguen bloqueados. Los que quedan operativos están cobrando fletes de ~$200 contra $40 en condiciones normales.

Por el lado del WTI — soporte local: EEUU exporta hoy más de 6 millones de barriles diarios — máximos históricos. Trump está mandando al mercado todo lo que puede a $60-70, siendo altamente rentable para los productores americanos. Los stocks en Cushing son elevados pero la demanda local absorbe. Las refinerías del Golfo están operando a pleno rendimiento — y ganando márgenes extraordinarios: compran WTI barato, venden productos refinados (gasolina, diésel, jet fuel) a precios internacionales referenciados al Brent.

El resultado: las refinerías americanas están haciendo el negocio de su vida. Compran WTI con descuento respecto al Brent y venden los destilados a precio Brent a Europa, Latinoamérica y África. El crack spread americano está en extremos históricos.

🏭 El Problema del Diésel y las Refinerías Cerradas

Hay un elemento que complica el panorama y que poca gente menciona.

13 refinerías han cerrado en EEUU en los últimos años. Eso reduce la capacidad de procesar el crudo disponible y convertirlo en productos refinados. California tiene tres refinerías cerradas — y está exportando más gasolina de la que envía al mercado interno.

El PAD 5 (zona de California y costa oeste) es el caso más extremo: déficit estructural de combustibles, refinerías cerradas, y dependencia de importaciones. Si el suministro falla ahí, el impacto se siente de forma inmediata en precio de gasolina al consumidor.

El diésel y el jet fuel son las materias primas refinadas con mayor tensión ahora mismo. Los cracks de diésel — diferencial entre crudo y diésel refinado — están en niveles extremos.

🌐 La Geopolítica Detrás del Spread

Esto no va solo de energía. Es geopolítica económica.

EEUU tiene un interés directo en mantener Ormuz cerrado el tiempo suficiente para:

• Destruir las exportaciones iraníes

• Convertirse en el proveedor energético indispensable para Europa y Asia

• Usar esa posición como palanca negociadora con China — tierras raras, semiconductores, soja

Mientras Ormuz sigue cerrado, las refinerías americanas ganan márgenes extraordinarios. Los consumidores europeos y asiáticos pagan la prima. China — que importaba mucho crudo por el Estrecho — se ve forzada a negociar con Washington.

¿Por qué no le interesa a EEUU cerrar el conflicto rápido? Porque a $60 de WTI y márgenes de refino en máximos históricos, cada día de cierre es un día de ganancias extraordinarias para el sector energético americano.

🎯 Setups Operativos

Con toda la volatilidad actual, tiene que quedar bien claro que este spread no es para todos. No obstante, aquí van algunas ideas operativas, de menor a mayor complejidad:

Long Brent / Short WTI — la posición más directa para jugar la prima geopolítica internacional sobre el crudo local americano. Aquí tengo una posición abierta en plan pobre” (tamaño reducido). La tengo pillada a buen precio y ya está en beneficios.

Short crack spread — ponerse corto del margen de refinería cuando se normalice el suministro. Los cracks (diferencial entre crudo y productos refinados) están en extremos históricos. Cuando Ormuz se abra o la tensión baje, esos márgenes se comprimen. El crack es CL menos HO y RB — barriles de crudo contra heating oil y gasolina.

Calendario spreads en Brent — vender el primer mes y comprar meses lejanos (M6, M12). La curva del Brent está en backwardation — el front month cotiza por encima de los meses lejanos. Si el mercado se normaliza, esa backwardation se aplana. El ratio que recomiendo: 1 vendido contra 2 o 3 comprados, para compensar el riesgo asimétrico. Incluso flies — por ejemplo M1/M6/M12 con ratios -1/+3/-2.

Lo que no recomiendo: operar este spread de forma activa sin conocer el mercado físico. “Es un mundo de mesas de trading. En España hay dos personas con las que puedo hablar de esto. La otra está en Suiza y trabaja para una empresa enorme.”

🧭 Cómo lo Vemos en SpreadGreg

• Hay dos crudos, no uno. El Brent es la referencia internacional flotante — el WTI es el mercado físico americano, con sus stocks, sus pipelines y sus limitaciones logísticas. Operarlos como si fueran lo mismo es el primer error.

• El indicador clave no es el spread de futuros — es el Dated Brent y el EFP. Si el Dated Brent está $10 por encima de lo normal, el mercado físico está bajo presión severa. Los futuros llegan después.

• Los stocks en Cushing, Oklahoma son el termómetro del WTI. Cuando se llenan, el WTI se hunde. Cuando se vacían, rebota. Es el driver más importante del spread a corto plazo. Síguelos en el informe semanal de la EIA — sale cada miércoles.

• Las refinerías americanas están haciendo el negocio de su vida — WTI barato + productos refinados vendidos a precio Brent. Los crack spreads en máximos históricos son la huella de ese margen. Cuando se normalicen, habrá una oportunidad en el lado corto.

• Ormuz cerrado no es ruido — es la reescritura de la estructura del mercado energético global. Mientras siga cerrado, el Brent mantiene prima. Cuando abra, toda la curva se reescribirá.

• Este es un mercado para profesionales. Si no entiendes qué es el EFP, qué es el Dated Brent y cómo funciona Cushing, el spread WTI-Brent no es para ti todavía. Aprende el mercado antes de operarlo.

Nos vemos en el mercado. Y los miércoles entre las 17.00 y las 18.00 h. en Pulso de Mercados, Negocios TV con Alba Puerro. 📺

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🌡️ Qué es ENSO

ENSO son las siglas de El Niño-Southern Oscillation. Es el ciclo climático más importante del planeta para la agricultura.

La mecánica es sencilla. En el Pacífico ecuatorial, entre América del Sur e Indonesia, hay una gran masa de agua. Normalmente, los vientos alisios soplan de este a oeste — empujan el agua cálida hacia el oeste y mantienen agua más fría en la superficie cerca de las costas americanas. Eso es el estado normal.

Cuando ese sistema se rompe, ocurren dos cosas:

• El Niño — los vientos alisios se debilitan o se invierten. El agua caliente acumulada en el Pacífico occidental se desplaza hacia el este, hacia las costas de América del Sur. El Pacífico ecuatorial central y oriental se calienta por encima de lo normal. El termómetro del mercado: el índice Niño 3.4 — la anomalía de temperatura superficial del mar en una región del Pacífico ecuatorial entre 5°N-5°S y 170°W-120°W. Cuando supera +0,5°C durante tres meses consecutivos, es oficialmente El Niño.

• La Niña — lo contrario. Los alisios se intensifican, el agua fría aflora con más fuerza en el este, y el Pacífico ecuatorial se enfría por debajo de lo normal. El índice Niño 3.4 por debajo de -0,5°C durante tres meses consecutivos.

También podemos tener un ENSO neutro — el estado intermedio. Sin señal dominante.

El ciclo completo dura entre 2 y 7 años. No es predecible con exactitud, pero los modelos son relativamente fiables con 6-9 meses de antelación — suficiente para que el mercado lo descuente antes de que los efectos agrícolas se materialicen.

¿Cómo podemos saber en qué estado estamos? El Climate Prediction Center publica cada mes, el segundo jueves del mes, el ENSO Diagnostic Discussion. Es el documento oficial de referencia — estado actual, pronóstico de probabilidades por trimestre, y análisis de los modelos.

Por supuesto, es gratuito y podéis encontrarlo en esta dirección:

👉 https://cpc.ncep.noaa.gov/products/analysis_monitoring/enso_advisory/

📡 El Estado Actual: Transición a El Niño en 2026

El 9 de abril de 2026, el CPC publicó su diagnóstico mensual ENSO con dos anuncios simultáneos: Final La Niña Advisory y El Niño Watch. Traducción: La Niña ha terminado oficialmente. El Niño está en camino.

Los datos de la semana centrada en el 15 de abril de 2026: el índice Niño 3.4 marca +0,5°C — justo en el umbral de El Niño. Las temperaturas del océano están subiendo. Los vientos alisios se están debilitando. La convección enhanced ya es visible al este de Papua Nueva Guinea.

Las probabilidades según el CPC y el IRI a día de hoy:

• ENSO neutro favorecido en abril-junio 2026: 80%

• El Niño emergiendo en mayo-julio 2026: 61%

• El Niño persistiendo hasta finales de 2026: 88-94%

• Probabilidad de El Niño fuerte (Niño 3.4 ≥ +1,5°C) en octubre-diciembre 2026: 1 de cada 3

AccuWeather no descarta un super El Niño — temperaturas 2°C o más por encima de lo normal en la región ENSO. El calor subsuperficial acumulado en el Pacífico es el combustible que lo haría posible.

La fecha clave: la actualización del CPC de mayo y el modelo IRI de junio. Si la señal de temperatura sigue construyéndose, el mercado va a empezar a pricearlo con más fuerza.

🗺️ El Mapa de Impactos: Qué Hace El Niño Por Regiones

El Niño reorganiza la circulación atmosférica global. El jet stream del Pacífico se desplaza hacia el sur. Eso cambia dónde llueve y dónde se seca en todo el planeta. Los efectos no son uniformes — dependen de la estación, la intensidad del evento y la región.

• EEUU: El Niño tiende a traer inviernos más cálidos y secos en el norte, y más húmedos y fríos en el sur y el Golfo. Durante el verano — la temporada crítica para el maíz y la soja — los efectos sobre el Corn Belt son más difusos. Históricamente, el Midwest tiende a ser más cálido y seco en verano durante El Niño moderado a fuerte. No es una regla universal, pero es la tendencia.

• Brasil: El Niño favorece lluvias en el sur de Brasil — bueno para la soja en Paraná y Rio Grande do Sul. Pero trae sequía en el norte y nordeste. El efecto neto sobre la soja brasileña es ligeramente positivo históricamente — los estudios de Nature Communications estiman una mejora media del rendimiento global de soja de +2,1 a +5,4% durante El Niño.

• Argentina: El Niño suele traer más lluvia a la Pampa húmeda. Históricamente favorable para soja y maíz argentinos.

• Australia: El Niño es sinónimo de sequía en Australia oriental. El país es el cuarto exportador mundial de cebada y colza. Un El Niño fuerte puede recortar significativamente su producción de trigo y cebada.

• India: El Niño debilita el monzón. India es el segundo productor mundial de arroz, trigo y azúcar de caña. Un monzón fallido reduce la producción de azúcar y arroz, con impacto directo en precios globales. El escenario más extremo — fallo severo del monzón — podría retirar 4-5 millones de toneladas de producción azucarera india del mercado.

• Indonesia y Sudeste Asiático: El Niño trae sequía al archipiélago. Indonesia es el mayor productor mundial de aceite de palma y un productor clave de café robusta y cacao. La sequía reduce el rendimiento en las tres materias primas simultáneamente.

• África subsahariana: Sequía en el sur y este de África. Impacto sobre maíz local, café y cacao en Costa de Marfil y Ghana.

🌽 El Impacto Por Materia Prima: Lo Que Dice la Historia

Datos históricos de 13 eventos El Niño desde 1973, ordenados por retorno medio en los 12 meses siguientes al inicio del evento:

• Trigo de Kansas (+72% de retorno medio histórico) — el más sensible de todos. El Niño combina sequía en Australia y partes de EEUU con calor anómalo. El trigo es el primero en reaccionar — históricamente el más rápido en descontar la señal ENSO.

• Trigo (+alto) — consistente con el Kansas Wheat, la señal es fuerte y rápida.

• Maíz (+positivo) — el impacto es más regional y variable. El maíz global se beneficia cuando Brasil y Argentina tienen buenas condiciones, pero sufre si el Corn Belt americano se seca. El efecto neto histórico es ligeramente alcista, pero con mucha dispersión entre eventos.

• Soja (+positivo) — Brasil y Argentina tienden a beneficiarse. La soja global mejora su rendimiento medio en El Niño según los datos de Nature Communications. Es la materia prima agrícola que mejor se comporta históricamente bajo El Niño.

• Azúcar (+positivo) — India y el sudeste asiático bajo estrés. Brasil neutro a ligeramente positivo. La señal es alcista cuando el evento es moderado a fuerte y el monzón indio falla.

• Café (+positivo) — robusta bajo presión en Indonesia. Arábica en Brasil con más lluvia — positivo para cantidad, potencialmente negativo para calidad. La señal neta es alcista para el robusta.

• Algodón (+positivo) — variable, pero históricamente positivo.

• Cacao (-35 puntos básicos en media histórica) — el único con retorno negativo. Contraintuitivo, pero consistente: Ecuador e Indonesia, los dos grandes productores más expuestos a El Niño, tienden a sufrir pérdidas de producción. Sin embargo, los precios caen porque la demanda global también se contrae en contextos El Niño. La señal es la más compleja y menos directa.

• Aceite de palma — Indonesia y Malasia bajo presión de sequía. Señal alcista cuando el evento es fuerte.

⚠️ Lo Que El Niño No Es

Antes de operar la señal ENSO hay tres cosas que no hay que olvidar:

• Primero, ENSO no es determinista. Es una distribución de probabilidades, no una predicción exacta. El mismo nivel de El Niño puede producir efectos diferentes dependiendo de otros patrones climáticos simultáneos — la MJO, la NAO, la PDO. El ENSO eleva o reduce las probabilidades. No garantiza nada.

• Segundo, el mercado ya lo descuenta. Cuando el CPC emite un El Niño Watch, el mercado empieza a incorporar la señal. El alpha no está en saber que viene El Niño — todo el mundo lo sabe. Está en tener mejor estimación que el consenso sobre su intensidad, su timing y sus efectos regionales específicos.

• Tercero, la respuesta atmosférica importa tanto como la oceánica. Un El Niño que el océano confirma pero la atmósfera no responde entrega impactos mucho menores. Hay que seguir tanto el índice Niño 3.4 como el SOI (Southern Oscillation Index) y los patrones de viento ecuatorial para confirmar que el ciclo está acoplado.

🧭 Cómo lo Vemos en SpreadGreg

• El Niño está llegando. El CPC cerró el ciclo La Niña el 9 de abril y activó el El Niño Watch. Con 61-94% de probabilidad de El Niño para la segunda mitad de 2026, el mercado ya está empezando a incorporar la señal. La pregunta no es si viene — es cómo de fuerte será.

• La transición importa tanto como el evento en sí. Ahora mismo estamos en ENSO neutro con calentamiento en curso. Los efectos agrícolas más fuertes llegan 6-12 meses después del pico del evento — que según los modelos sería en invierno 2026-2027.

• Para el trader de granos: trigo y soja son las materias primas con señal ENSO más clara y consistente históricamente. El maíz es más difuso. El cacao, contraintuitivo.

• La combinación de 2026 es inédita: sequía activa en EEUU + safrinha bajo estrés en Brasil + transición a El Niño en curso. Los tres factores apuntando a presión de oferta antes de que El Niño madure del todo. El mercado todavía no ha procesado completamente qué significa esa superposición.

• Sigue el índice Niño 3.4 semana a semana. Si para julio supera +1,0°C, el evento está confirmado como moderado. Si supera +1,5°C en otoño, estamos ante un evento fuerte — y los impactos sobre Australia, India e Indonesia se aceleran.

• Fecha clave: segunda semana de mayo. Sale la próxima actualización del ENSO Diagnostic Discussion. Si el Niño 3.4 sigue subiendo y los vientos alisios continúan debilitándose, las probabilidades de evento fuerte van a subir. El mercado lo va a notar.

Nos vemos en el mercado. Y los miércoles entre las 17.00 y las 18.00 h. en Pulso de Mercados, Negocios TV con Alba Puerro. 📺

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🌡️ Qué son los NOAA Outlooks

Los 6-10 Day y 8-14 Day Outlooks son las previsiones de temperatura y precipitación que publica cada día el Climate Prediction Center (CPC) de la NOAA.

No son previsiones del tiempo al uso. No te dicen si va a llover el jueves en Des Moines. Te dicen algo más útil para el trader: la probabilidad de que la temperatura y la precipitación estén por encima o por debajo de la media histórica en cada región del país durante esa ventana temporal.

Se actualizan todos los días. Son completamente gratuitos. Y durante la campaña de siembra y grain fill — de abril a agosto — son el documento que más mueve los futuros de granos en Chicago a corto plazo.

👉 Puedes encontrarlos gratis en https://cpc.ncep.noaa.gov/

🗺️ Cómo Funciona el Mapa

Cada outlook produce cuatro mapas: temperatura y precipitación para la ventana de 6-10 días, y temperatura y precipitación para la ventana de 8-14 días.

El código de colores es intuitivo:

• Para temperatura: azul significa probabilidad de temperaturas por debajo de lo normal. Rojo/naranja significa probabilidad de temperaturas por encima de lo normal. Blanco es igual probabilidad en todas las categorías — sin señal clara.

• Para precipitación: verde significa probabilidad de precipitación por encima de lo normal. Marrón significa probabilidad de precipitación por debajo de lo normal. Blanco, sin señal.

La clave es la intensidad del color — no el color en sí. Un rojo oscuro sobre Kansas significa alta confianza en calor anómalo. Un rojo claro significa señal débil. La intensidad es el dato operativo.

Y la referencia siempre es la misma: la media histórica 1991-2020. No es el pronóstico absoluto — es la desviación respecto a lo normal.

⏰ Por Qué Dos Ventanas y No Una

El 6-10 días y el 8-14 días no son redundantes. Tienen propósitos distintos:

• El 6-10 días tiene mayor precisión. Los modelos numéricos son relativamente fiables hasta el día 10. Es la ventana que el trader usa para decisiones de corto plazo — si hay calor extremo confirmado sobre el Corn Belt en los próximos 6-10 días durante julio, el mercado lo descuenta esa misma semana.

• El 8-14 días tiene mayor incertidumbre pero más alcance. Es donde empieza el weather trade especulativo — las posiciones que anticipan un patrón antes de que los modelos lo confirmen del todo. Aquí es donde divergen el GFS y el ECMWF, y donde los traders más sofisticados toman sus decisiones.

Juntos, los dos mapas te dan una lectura de dos semanas hacia adelante. En plena campaña, eso es todo lo que necesitas para anticipar el próximo movimiento del mercado.

🌽 Un Ejemplo Real: Primera Semana de Mayo 2026

Esto no es teoría. Es lo que dicen los outlooks publicados esta semana por el CPC.

Ventana 6-10 días (6-10 mayo)

Calor extremo consolidándose sobre el Suroeste y la California Central Valley — alta presión en niveles medios con anomalías de hasta +120 metros sobre el oeste del país. El modelo ECMWF y el GEFS coinciden. Alta probabilidad de temperaturas récord diarias por encima de 100°F en el Desierto de Sonora y el Valle Central de California.

En el extremo opuesto: una vaguada persistente sobre los Grandes Lagos y el Noreste favorece temperaturas por debajo de lo normal en toda esa región. El Ohio Valley, los Apalaches y el Noreste con al menos un 20% de probabilidad de mínimas por debajo del percentil 15. Heladas tardías todavía no descartadas en zonas altas del norte entre el 11 y 12 de mayo.

Ventana 8-14 días (8-17 mayo)

La cresta de alta presión sobre el oeste se mantiene e intensifica — calor extremo ganando territorio hacia el Suroeste y el Sur. Florida con riesgo de calor extremo (probabilidad superior al 20% de máximas por encima del percentil 85 y 90°F) entre el 11 y 12 de mayo.

Un frente activo extendiéndose desde el Golfo de México hacia el noreste favorece precipitaciones significativas — entre 19 y 38 mm — en una franja amplia desde el Valle del Mississippi inferior y el Sureste hasta el Atlántico medio y el Noreste entre el 11 y 13 de mayo. El GFS y el ECMWF coinciden en la señal de lluvia, aunque divergen en la velocidad de progresión del sistema.

La lectura operativa de esta semana: calor extremo en el Oeste, frío tardío en el Noreste y Grandes Lagos, y una franja de lluvia que podría aliviar parcialmente la sequía del Sureste. Para el Corn Belt central — Iowa, Illinois, Nebraska — el patrón es mixto, sin señal dominante clara. El mercado está esperando que esa zona se defina.

🔍 Cómo Leerlo en la Práctica

Hay tres cosas que hay que mirar siempre, en este orden:

• Primero, el Corn Belt. Iowa, Illinois, Indiana, Nebraska, Minnesota. Es la zona que más pesa en el precio del maíz y la soja. Un outlook con marrón intenso sobre el Corn Belt en julio — calor + sequía — es una señal bullish inmediata para el maíz.

• Segundo, las Plains para el trigo. Kansas, Oklahoma, Texas, Colorado, Nebraska. Especialmente crítico en primavera (abril-junio) para el trigo de invierno en heading y grain fill.

• Tercero, la coherencia entre el 6-10 y el 8-14. Si ambas ventanas apuntan en la misma dirección — calor y sequía sostenidos — la señal es fuerte. Si divergen, el mercado espera confirmación antes de moverse con fuerza.

Lo que no hay que hacer: tomar el outlook como una predicción exacta. Es una distribución de probabilidades, no un pronóstico determinista. Un 70% de probabilidad de calor por encima de lo normal significa que hay un 30% de que no ocurra. El mercado lo sabe. Por eso la confirmación semana a semana — con el Weekly Bulletin del martes y el Drought Monitor del jueves — es lo que convierte la señal en trade.

🧭 Cómo lo Vemos en SpreadGreg

• Los NOAA Outlooks de 6-10 y 8-14 días son el input de corto plazo del weather trade. El Drought Monitor te dice dónde estás. El outlook te dice adónde vas.

• Se actualizan cada día. En campaña activa — mayo a agosto — son lectura diaria, no semanal. El mercado los descuenta en tiempo casi real.

• La intensidad del color es el dato operativo, no el color en sí. Rojo oscuro sobre el Corn Belt en julio es una señal clara. Rojo claro es ruido.

• La combinación que más mueve el mercado: marrón en precipitación + rojo en temperatura sobre el Corn Belt en simultáneo durante grain fill. Eso es estrés hídrico confirmado con dos semanas de antelación.

• Fíjate siempre en la coherencia entre las dos ventanas. Si el 6-10 y el 8-14 apuntan igual, la señal es fuerte. Si divergen, el mercado espera.

• Esta semana el outlook habla claro: calor extremo en el Oeste consolidándose, frío tardío en el Noreste con riesgo de heladas, y lluvia potencialmente significativa en el Sureste y Atlántico medio. El Corn Belt central, en espera. Esa indefinición es en sí misma información — el mercado no tiene señal para moverse todavía.

• Gratuito. Diario. En cpc.ncep.noaa.gov. No hay excusa para no mirarlo.

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🗺️ Qué es el Maíz Safrinha y Por Qué le Importa al Mercado Global

Brasil produce dos cosechas de maíz al año. La primera (primera safra) es relativamente pequeña — alrededor del 20% de la producción total. La que mueve el mercado global es la segunda: el maíz safrinha.

Se planta entre enero y febrero, justo después de cosechar la soja. Se recoge entre junio y julio. Y representa el 80% de la producción total de maíz de Brasil.

Brasil produce entre 75 y 80 millones de toneladas métricas de safrinha al año. Solo Mato Grosso, el estado más importante, concentra el 35% de esa producción.

Para que quede claro el peso en el mercado global: Brasil es el segundo exportador mundial de maíz, disputando el primer puesto con EEUU. Lo que pase en el Cerrado brasileño en abril y mayo se siente en los futuros de Chicago.

☀️ El Problema: Un Agujero Seco en el Peor Momento

El modelo ECMWF del 29 de abril — el modelo europeo, el más respetado del mercado — muestra el patrón con una claridad brutal.

Mira el mapa: la Amazonia al norte recibe más de 400 mm en 7 días. El sur de Brasil, entre 200 y 300 mm. Y en el centro — Mato Grosso, Goiás y el oeste de Minas Gerais, el corazón del cinturón safrinha — menos de 10-25 mm. Un agujero seco rodeado de agua por todos lados.

¿La ironía cruel del mapa? Hay agua en todas partes menos donde hace falta.

¿Por qué importa esto ahora? Porque el maíz safrinha plantado en enero y febrero está entrando esta semana en la fase R4-R5 — llenado de grano a estado pastoso. Es la ventana más sensible al agua de todo el ciclo vegetativo.

El estrés hídrico en R4-R5 produce pérdidas de rendimiento que no se pueden recuperar. No hay lluvia posterior que lo arregle. El daño es permanente.

📊 Los Números en Juego

La consultora Soybean & Corn Advisor de Dr. Michael Cordonnier, una de las referencias más respetadas del mercado para la cosecha brasileña, publicó el 27 de abril su última estimación:

Hasta el 40% del maíz safrinha podría estar en riesgo de estrés hídrico a medida que la temporada de lluvias empieza a declinar. Las zonas de mayor preocupación: Paraná, São Paulo, Mato Grosso do Sul, Goiás y Minas Gerais.

Los escenarios que maneja:

• Si el 40% del maíz sufre una reducción de rendimiento del 10% → Pérdida de 4 millones de toneladas

• Si el 40% sufre una reducción del 15% → Pérdida de 6 millones de toneladas

Para contextualizar: 4-6 millones de toneladas es entre el 5% y el 8% de la producción total de safrinha. En un mercado global de maíz donde los ending stocks ya están ajustados, ese volumen mueve precio.

El propio Cordonnier añade que Mato Grosso norte está generalmente en buena condición — es el sureste del estado y los estados del sur donde el déficit hídrico es más preocupante. Si las lluvias no llegan a mediados de mayo, las revisiones a la baja en las estimaciones de producción van a empezar a acumularse.

🌍 El Contexto Global que lo Amplifica

Este problema no ocurre en el vacío. Ocurre simultáneamente con:

EEUU en sequía histórica — 62,78% del país en sequía. Trigo de invierno en Kansas al 24% en buena/excelente condición. La siembra de maíz arrancando con el subsuelo seco en amplias zonas de Plains.

Crisis de fertilizantes por Hormuz — el 70% de los farmers americanos sin capacidad de fertilizar lo que necesitan. Menos fertilizante, menos rendimiento.

Dos de los tres grandes productores de maíz del mundo — EEUU y Brasil — con problemas climáticos serios al mismo tiempo, en plena campaña.

El tercer gran productor, Argentina, está por el momento en condición razonablemente buena. Pero la cobertura que Argentina puede dar a un déficit simultáneo de EEUU y Brasil es limitada.

🧭 Cómo lo Vemos en SpreadGreg

• El maíz safrinha de Brasil está en la ventana más crítica del año — R4-R5, llenado de grano — y el modelo ECMWF del 29 de abril muestra un agujero seco de menos de 10-25 mm en 7 días justo sobre Mato Grosso, Goiás y oeste de Minas Gerais. El patrón no puede ser más inconveniente en términos de timing.

• Las estimaciones de Cordonnier hablan de 4-6 millones de toneladas en riesgo si el patrón seco persiste hasta mediados de mayo. Eso es suficiente para mover el mercado de futuros de maíz en Chicago.

• El mapa del ECMWF es una señal, no una certeza. Si el patrón se verifica en las próximas dos semanas, las revisiones bajistas de producción van a llegar. Si llegan lluvias al Cerrado antes del 15 de mayo, el susto quedará en susto.

• Lo que convierte esto en un trade es la combinación: EEUU con sequía + Brasil con agujero seco en grain fill + fertilizantes disparados = presión alcista estructural sobre el maíz de Chicago. Los tres factores apuntando en la misma dirección al mismo tiempo.

• Fecha clave para seguir: mediados de mayo. Si para entonces el patrón seco sobre el Cerrado no se ha roto, las primeras revisiones de CONAB y los analistas privados van a empezar a recortar estimaciones. El mercado lo descontará antes.

• Ponlo en el radar junto al Drought Monitor americano de cada jueves. Esta primavera, los jueves son para leer dos mapas: el de EEUU y el del Cerrado.

El lunes retomamos la serie de informes climáticos.

Nos vemos en el mercado. Y los miércoles entre las 17.00 y las 18.00 h. en Pulso de Mercados, Negocios TV con Alba Puerro. 📺

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💥 El Doble Golpe

Esto no es una crisis. Nos lo recuerdan los amigos de ZeroHedge. Son dos crisis, simultáneas, que se retroalimentan:

• Golpe uno: la peor sequía en casi cuatro años. Más del 61% del territorio estadounidense está en situación de sequía. 45 de los 50 estados afectados. Solo Alaska, Dakota del Norte, Michigan, Connecticut y Rhode Island libres de sequía. Y estamos en abril — antes de que llegue el calor del verano.

• Golpe dos: la peor crisis de fertilizantes de la historia reciente. El cierre del Estrecho de Ormuz el 18 de abril ha disparado los precios del nitrógeno a niveles que muchos agricultores no pueden asumir. El 70% de los farmers americanos declara que no podrá permitirse toda la fertilización que necesita este año.

El 70%. Cuando se ha visto esto antes.

🌵 La Sequía: Los Números que Importan

Ya lo vimos en detalle en el post del Drought Monitor. Pero el contexto de esta semana lo hace todavía más grave.

62,78% de los 48 estados contiguos en sequía según el último Drought Monitor del 22 de abril — el porcentaje más alto en casi cuatro años.

En Colorado, el estado entero está en sequía. El sector agrícola de Colorado mueve 9.000 millones de dólares al año. Cultivos emblemáticos como los chiles de Pueblo, el maíz dulce de Olathe y los melocotones de Palisade están en riesgo directo.

El testimonio de un agricultor de la zona lo dice todo:

“Si no llueve, no voy a plantar nada. No es como otros años, que plantaba y esperaba lo mejor. Este año no. Esto es muy malo. Apenas puedo regar 20 acres.”

Praxie Vigil, agricultor de chiles en Pueblo, Colorado. Trabaja como soldador para llegar a fin de mes.

Esto no es anecdótico. Es lo que está pasando en miles de explotaciones de Plains, Sureste y Oeste.

Y la pregunta que el mercado todavía no ha respondido del todo: ¿qué aspecto tendrá esta sequía en julio y agosto, cuando el maíz esté en grain fill?

🧪 La Trampa del Nitrógeno: Ormuz lo Cambia Todo

Lo que está pasando ahora es la confluencia de todo eso.

Aproximadamente un tercio de todo el nitrógeno fertilizante que se comercializa globalmente transita por el Estrecho de Ormuz. Y desde el 18 de abril, el Estrecho está cerrado. Cientos de buques mercantes atrapados en ambos lados.

La conexión es química, no especulativa: la agricultura industrial moderna depende del nitrógeno sintético producido mediante el proceso Haber-Bosch. Ese proceso requiere gas natural. El gas natural del Golfo Pérsico alimenta plantas de fertilizantes en todo el mundo. Sin ese gas, no hay nitrógeno. Sin nitrógeno, los rendimientos caen.

Los precios de los fertilizantes llevan semanas yendo en parabólico. El chart que circula esta semana en los mercados lo ilustra sin necesidad de explicación.

El resultado directo: el 70% de los farmers americanos ya declara que no podrá fertilizar todo lo que necesita. Menos fertilizante significa menores rendimientos. Menores rendimientos significan menos oferta. Menos oferta con una demanda que no para significa precios más altos.

Y todo eso llega al supermercado.

📊 Los Indicadores que Hay que Seguir Ahora

Este es el momento en que la lectura semanal de los informes que hemos explicado en esta serie cobra todo su sentido operativo.

• Drought Monitor (cada jueves): ¿La sequía en Plains y Corn Belt sigue empeorando o empieza a retroceder? Cada semana que el D3 avanza sobre Kansas y Nebraska es una semana más de presión bullish sobre el trigo y el maíz.

• Weekly Weather & Crop Bulletin (cada martes): ¿Llegan lluvias al Corn Belt antes de que empiece el grain fill del maíz en julio? Ese es el dato que el WAOB va a trasladar al WASDE de junio y julio.

• Crop Progress (cada lunes en campaña): El porcentaje de maíz y soja en condición buena/excelente es el termómetro semanal del campo. Ahora mismo el trigo de invierno está al 30% en buena/excelente a nivel nacional — 8 puntos por debajo de la media histórica. Kansas al 24%.

• Precios de fertilizantes nitrogenados: El chart del nitrógeno es el indicador macro que conecta Ormuz con el rendimiento de los cultivos. Si los precios no bajan antes de la ventana de aplicación de primavera, el daño ya está hecho para la cosecha de 2026.

• Acreage y Prospective Plantings: Si los farmers reducen superficie plantada por sequía o coste de insumos, el USDA lo reflejará en el Acreage Report del 30 de junio. Ese es el siguiente gran dato estructural.

🧭 Cómo lo Vemos en SpreadGreg

• Sequía histórica + crisis de fertilizantes simultáneas es un escenario que el mercado de granos no había procesado completamente. Los precios todavía no reflejan en su totalidad el riesgo de oferta que se está construyendo.

• El 62,78% del país en sequía en abril — antes del verano — es la cifra que hay que memorizar. Si para junio no hay lluvias significativas en Plains y Corn Belt, el WASDE de julio va a ser un documento muy diferente al de hoy.

• El 70% de farmers sin fertilizante suficiente no es ruido. Es reducción de rendimiento confirmada antes de que empiece la siembra de maíz y soja en serio.

• El Estrecho de Ormuz cerrado conecta directamente con el coste de producción agrícola global. Ya lo dijimos aquí: esto no es solo un problema energético. Es un problema de comida.

• Los traders que están leyendo el Drought Monitor cada jueves y el Weekly Bulletin cada martes ya tienen el mapa. El mercado se va a mover cuando los datos confirmen lo que el campo ya está viviendo. La pregunta no es si habrá impacto en precios — es cuándo y cuánto.

• Fecha clave en el calendario: Acreage Report del 30 de junio. Ahí veremos cuánta superficie real se ha plantado. Si los farmers de Colorado y Kansas cumplen su amenaza de no plantar, ese número va a sorprender al mercado.

Mañana seguimos con la serie de informes climáticos.

Nos vemos en el mercado. Y los miércoles entre las 17.00 y las 18.00 h. en Pulso de Mercados, Negocios TV con Alba Puerro. 📺

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🌵 Qué es el U.S. Drought Monitor

El U.S. Drought Monitor (USDM) es el mapa de referencia oficial de la sequía en Estados Unidos. Se publica cada jueves por la mañana, con datos válidos hasta el martes anterior a las 7:00 AM ET.

Lo elaboran conjuntamente el National Drought Mitigation Center (Universidad de Nebraska), el USDA, la NOAA y la NASA. Cada semana, un autor diferente de estas agencias se encarga de actualizar el mapa — combinando datos objetivos con input directo de observadores locales sobre el terreno.

Lleva publicándose desde el año 2000. No tan antiguo como el Weekly Weather Bulletin, pero en 26 años se ha convertido en la referencia indiscutible para medir la sequía agrícola en EEUU.

👉 Podéis encontrarlo en https://droughtmonitor.unl.edu/

🎨 El Sistema de Cinco Categorías

El mapa clasifica la sequía en cinco niveles, de menor a mayor intensidad:

• D0 — Abnormally Dry. No es sequía oficial todavía, pero es la antesala. Déficit de precipitación de corto plazo. Suelos empezando a secarse. Pastos bajo estrés inicial.

• D1 — Moderate Drought. Primer nivel oficial de sequía. Reducción de rendimiento en cultivos de secano. Arroyos y embalses por debajo de lo normal.

• D2 — Severe Drought. Pérdidas significativas de cosecha probables. Escasez de agua para ganado. Riesgo de incendios elevado.

• D3 — Extreme Drought. Pérdidas de cosecha generalizadas. Escasez de agua para uso agrícola y municipal. Alta probabilidad de impacto en precios.

• D4 — Exceptional Drought. El nivel máximo. Pérdidas de cosecha excepcionales, escasez crítica de agua, impacto económico severo. Ocurre entre el 2% y el 5% del tiempo histórico en cualquier punto del mapa.

La regla operativa es simple: D2 en el Corn Belt llama la atención. D3 mueve el mercado. D4 lo sacude.

⏰ Por qué los Jueves Importan

El USDM sale los jueves. El Weekly Weather Bulletin sale los martes. Los dos juntos te dan la imagen completa de la semana.

El boletín del martes te dice qué pasó con el tiempo esa semana — precipitación, temperatura, desviaciones. El mapa del jueves te dice cómo ha evolucionado la sequía acumulada como consecuencia de semanas y meses de déficit hídrico.

Uno mide el tiempo de la semana. El otro mide la memoria del suelo.

Además, el USDM incluye cada mes el Seasonal Drought Outlook — la previsión de tendencia de la sequía para los próximos 90 días. Es el documento que los traders usan para estimar si el estrés hídrico actual va a persistir, mejorar o empeorar durante la campaña de siembra y grain fill.

🌡️ Un ejemplo real: el mapa del 22 de abril de 2026

Veamos un ejemplo práctico con el último mapa publicado:

El dato que lo resume todo es que el 62,78% de los 48 estados contiguos está actualmente en situación de sequía. En términos del conjunto de EEUU y Puerto Rico, el porcentaje es 52,46%.

El panorama por regiones:

• High Plains y Plains centrales — la zona más crítica. Kansas, Oklahoma, Colorado occidental y Nebraska sudoccidental acumulan semanas de sequía severa a extrema (D2-D3). El trigo de invierno en estas áreas lleva meses bajo estrés. La sequía ha empeorado esta semana en High Plains a pesar de algunas lluvias puntuales — el déficit acumulado es demasiado profundo para que una semana de lluvia lo corrija.

• Sur y Sureste — la sequía también empeoró esta semana en esta región. El Sureste, que históricamente tiene precipitación abundante, está viendo cómo la sequía se expande de forma inusual. Carolina del Norte es el caso más extremo: sequía excepcional (D4) expandiéndose rápidamente, con déficits de precipitación de más de 12 pulgadas acumuladas desde agosto de 2025. La ciudad de Raleigh ya ha implementado restricciones obligatorias de riego exterior.

• Midwest y Corn Belt — panorama mixto esta semana, con mejoras en algunas zonas y deterioro en otras. Las lluvias de las últimas tres semanas han aliviado la presión en Illinois, Iowa y Wisconsin, pero la sequía de subsuelo persiste en amplias zonas — recuerda que el 45% del subsoil nacional estaba en Short to Very Short la semana pasada según el Weekly Weather Bulletin.

• Oeste — sequía persistente y en expansión. El 67% de la región occidental de 11 estados está en sequía según el Seasonal Drought Outlook incluido en el boletín del USDA del 21 de abril. El snowpack de Sierra Nevada está al 5% de lo normal — una señal de problemas de agua para el verano en California.

• La zona sin sequía significativa esta semana: el Corn Belt húmedo del norte (Michigan, Wisconsin, partes de Minnesota) y el Pacífico Norte. Justo las zonas que han recibido lluvias récord en las últimas semanas.

🔍 Cómo Leerlo en la Práctica

El mapa es intuitivo visualmente — rojo oscuro es malo, blanco es bueno. Pero hay tres capas que van más allá del color:

• Primero, la dirección del cambio. El USDM publica cada semana un resumen de qué zonas han empeorado o mejorado respecto a la semana anterior. No te quedes solo con el nivel actual. Una D2 que lleva tres semanas empeorando es más preocupante que una D3 que está mejorando.

• Segundo, el tipo de sequía: S o L. El mapa diferencia entre sequía de corto plazo (S — Short-term, menos de 6 meses, afecta pastos y cultivos de ciclo corto) y sequía de largo plazo (L — Long-term, más de 6 meses, afecta acuíferos, embalses y cultivos perennes). Para el trader de granos, la S es la que mueve el mercado a corto plazo. La L es la que define la tendencia de fondo.

• Tercero, el Seasonal Drought Outlook. Sale una vez al mes junto al USDM. Te dice si la sequía actual tiene probabilidad de persistir, mejorar o empeorar en los próximos 90 días. Es el input de más largo alcance que tienes antes del WASDE siguiente. El outlook vigente (válido hasta el 31 de julio de 2026) señala persistencia o empeoramiento de la sequía en High Plains, Sur y gran parte del Oeste. Para el Corn Belt, escenario mixto.

🧭 Cómo lo vemos en SpreadGreg

• Sale cada jueves por la mañana. Ponlo en el calendario junto al WASDE y el Crop Progress.

• El sistema de cinco niveles (D0 a D4) es tu semáforo operativo. D2 en el Corn Belt llama la atención. D3 mueve el mercado. D4 lo sacude.

• Fíjate siempre en la dirección del cambio, no solo en el nivel actual. Una D2 que lleva tres semanas empeorando pesa más que una D3 en recuperación.

• La distinción entre sequía S (corto plazo) y L (largo plazo) importa. La S afecta la cosecha de este año. La L define la tendencia estructural de los próximos meses.

• El Seasonal Drought Outlook mensual es el documento de más largo alcance antes del WASDE. Léelo el día que sale.

• Esta semana el dato es contundente: el 62,78% de los 48 estados contiguos está en sequía. High Plains, Sur y Sureste empeorando. Corn Belt mixto. Oeste sin solución a la vista. El mapa habla. ¿Lo estás leyendo?

• El U.S. Drought Monitor es el complemento natural del Weekly Weather & Crop Bulletin. Uno mide el tiempo de la semana. El otro mide el déficit hídrico acumulado. Léelos juntos, martes y jueves.

En el próximo post de esta serie: los NOAA Outlooks de 6-10 y 8-14 días — las previsiones de temperatura y precipitación que mueven los futuros de granos en tiempo real.

Nos vemos en el mercado. Y los miércoles entre las 17.00 y las 18.00 h. en Pulso de Mercados, Negocios TV con Alba Puerro. 📺

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