El cacao es el soft que más sorpresas ha dado en los últimos años. En diciembre de 2024 tocó 12.600 dólares por tonelada — el precio más alto de la historia. En 2025 cayó más del 40%. En mayo de 2026 rebotó con fuerza por encima de 4.000. El CC no es un mercado tranquilo. Es un mercado donde el clima de Costa de Marfil un martes puede mover el precio más que seis meses de datos de demanda.
🍫 ¿Qué es el Cocoa C y cómo funciona el mercado del cacao?
El contrato Cocoa es el benchmark mundial del mercado global del cacao. Fija el precio de entrega física de producto de grado exchange procedente de orígenes africanos, asiáticos y latinoamericanos, hacia cualquiera de cinco puertos de EEUU.
El cacao es el ingrediente base del chocolate. Sin cacao no hay chocolate — y la demanda global de chocolate no para de crecer, especialmente en Asia. Pero la oferta tiene un problema estructural: está extraordinariamente concentrada geográficamente.
Costa de Marfil suministra aproximadamente el 40% de los granos de cacao globales, mientras que Ghana contribuye cerca del 20%. Dos países del África Occidental concentran el 60% de la producción mundial. Esa concentración tiene una consecuencia directa: cualquier disruption climática o política en esa franja de territorio puede mover el CC con violencia.
El contrato CC tiene tres grupos de entrega con primas y descuentos:
Grupo A (prima de $160/ton): Ghana, Costa de Marfil, Nigeria, Sierra Leona y Togo — los orígenes premium de África Occidental.
Grupo B (prima de $80/ton): Ecuador (Arriba), Camerún, Colombia, Papua Nueva Guinea y Venezuela.
Grupo C (a par): Indonesia-Sulawesi, Malasia y todos los demás orígenes.
📋 Especificaciones del contrato
Símbolo: CC
Exchange: ICE Futures U.S.
Tamaño del contrato: 10 toneladas métricas
Cotización: Dólares por tonelada métrica
Tick mínimo: $1,00/tonelada → $10,00 por tick
Meses de contrato: Marzo (H) · Mayo (K) · Julio (N) · Septiembre (U) · Diciembre (Z)
Horario CT: Dom-Vie 3:45–12:30h
Horario España (verano): Lun-Vie 10:45–19:30h
Límite de precio diario: Sin límite de precio diario — el CC puede moverse sin restricciones en una sola sesión
Liquidación: Entrega física en almacenes autorizados en puertos de Nueva York, Delaware, Hampton Roads, Albany o Baltimore
Nota crítica: el CC no tiene daily price limit — a diferencia del maíz o el trigo que tienen límites de movimiento diario, el cacao puede moverse sin techo en una sola sesión. En 2024, con la crisis de oferta en su punto álgido, el CC llegó a moverse 1.000 dólares por tonelada en una sola semana.
En dólares: con el CC cerca de 5.250 $/ton (precio actual de julio 2026), un contrato equivale a ~52.500 dólares de nocional. El tick de $10 parece pequeño — pero en sesiones activas el CC puede moverse 200-300 ticks ($2.000-$3.000 por contrato) en cuestión de horas.
⚡ Factores que mueven el precio
1. El clima en África Occidental — el factor dominante. Costa de Marfil y Ghana tienen dos cosechas al año: la main crop (octubre-marzo) y la mid-crop (abril-septiembre). El cacao necesita lluvia pero no en exceso — el hongo black pod prolifera con humedad excesiva, destruyendo las mazorcas. La sequía reduce el rendimiento. El equilibrio es delicado.
En mayo de 2026, los agricultores de Costa de Marfil reportaron lluvias irregulares y por debajo de la media en regiones clave durante el período crítico de la mid-crop, generando preocupaciones sobre el rendimiento y la calidad de los granos.
2. El Niño — riesgo estructural de 2026. Con NOAA estimando una probabilidad del 82% de condiciones de El Niño emergiendo entre mayo y julio de 2026, incluyendo un 67% de probabilidad de un “Super El Niño” persistiendo hasta fin de año — el riesgo climático para el cacao es real y presente. El Niño típicamente trae sequía a África Occidental — exactamente lo que más daña al cacao.
3. El déficit estructural de los últimos años — y el frágil superávit de 2025/26. Los tres años anteriores al 2024/25 registraron déficits globales consecutivos. Tres años seguidos de más demanda que oferta. Eso destruyó los inventarios certificados. En 2025, la mejora de lluvias en Costa de Marfil y Ghana hizo que las previsiones para 2025/26 apuntaran hacia un superávit, desencadenando la corrección de precios.
Pero ese superávit es frágil. StoneX revisó sus estimaciones de superávit: el superávit 2025/26 fue recortado a 247.000 toneladas (desde 287.000) y el 2026/27 a 149.000 toneladas (desde 267.000), citando riesgos de El Niño para la producción de África Occidental.
4. Los grindings trimestrales — el termómetro de la demanda Los procesadores de cacao publican trimestralmente los datos de grindings — la cantidad de cacao molido, indicador directo de la demanda industrial. Tres regiones reportan: Europa (ICCO), Norteamérica y Asia.
Los grindings europeos del Q1 2026 cayeron un 7,8% interanual hasta 325.895 toneladas — el primer trimestre más débil en 17 años. Los grindings norteamericanos cayeron un 3,8% hasta 106.087 toneladas. Los asiáticos subieron. La debilidad en Europa y Norteamérica refleja el impacto de dos años de precios extremadamente altos en los márgenes de los chocolateros y en el consumidor final.
5. La enfermedad del cacao — swollen shoot y black pod. Los árboles de cacao envejecidos en Costa de Marfil y Ghana, junto con la enfermedad swollen shoot son factores estructurales que reducen la productividad independientemente del clima. Los árboles de cacao tienen un ciclo productivo de 25-30 años — y muchos de los de África Occidental están en la fase de declive. Renovar las plantaciones lleva años.
6. La regulación EUDR. La UE retrasó la implementación del Reglamento de Deforestación (EUDR) un año para grandes empresas, con entrada en vigor el 30 de diciembre de 2026. El EUDR exige trazabilidad completa del cacao para demostrar que no procede de zonas deforestadas. Esto añade costes significativos a la cadena de suministro y puede excluir a pequeños agricultores sin documentación — creando una prima adicional para el cacao certificado y complicando los flujos de suministro desde África Occidental.
7. Las ventas anticipadas de Costa de Marfil. Costa de Marfil gestiona sus exportaciones a través del Conseil du Café-Cacao, que fija el precio al agricultor y vende la cosecha por adelantado en los mercados internacionales. Costa de Marfil ya había vendido entre 950.000 y 1 millón de toneladas métricas de cacao para la campaña principal 2026/27, pero había ralentizado ventas adicionales por preocupaciones sobre El Niño. Cuando el gobierno marfileño ralentiza las ventas anticipadas, el mercado lo interpreta como señal de que el suministro podría ser más ajustado de lo esperado.
🗓️ Estacionalidad y spreads — lo que hay que tener en cuenta
El año del Cocoa:
Octubre-marzo (main crop): la cosecha principal de África Occidental. El mercado descuenta el volumen y la calidad de los granos. Es el período de mayor visibilidad sobre la oferta del año.
Noviembre-enero: pico de llegadas a los puertos de Abidján y Tema (Ghana). Los datos semanales de port arrivals son el dato de más alta frecuencia del mercado físico.
Abril-septiembre (mid-crop): la cosecha secundaria. Menor volumen pero importante para los balances anuales. El clima de mayo-julio es crítico — coincide con el riesgo de El Niño en la región.
Junio-agosto: ventana de mayor riesgo climático en África Occidental. Sequía o exceso de lluvias en este período puede cambiar completamente el balance del año.
Spreads clásicos con el CC:
CC calendar spreads (CCN-CCZ, CCZ-CCH…): los spreads de calendario en CC capturan la tensión entre disponibilidad inmediata y suministro futuro. En períodos de escasez aguda — como 2024 — el nearby puede cotizar con prima enorme sobre los diferidos (backwardation extrema). En períodos de superávit esperado — como ahora — la curva tiende a contango.
CC vs KC (cacao vs café): los dos softs tropicales más operados. No hay un spread directo estándar, pero los traders de softs siguen la correlación relativa entre ambos mercados cuando hay disrupciones climáticas en el trópico.
NY vs London spread (CC vs LC): el cacao cotiza en ICE Futures U.S. (CC, en dólares) y en ICE Futures Europe (LC, en libras esterlinas). El diferencial entre los dos contratos refleja el tipo de cambio EUR/USD, los costes logísticos y las diferencias de calidad entregable. Los traders sofisticados operan este spread inter-exchange.
🧭 Cómo lo vemos en SpreadGreg
El CC es el soft con la historia de precios más dramática de los últimos años. El precio subió un 177% en 2024, alcanzando un máximo histórico de 12.646 $/ton en diciembre de ese año. Luego cayó más del 40% en 2025. En 2026 rebotó desde mínimos. No es un mercado para traders sin tolerancia a la volatilidad.
La concentración geográfica es el riesgo estructural. Cuando el 60% de la producción mundial depende del clima de dos países de África Occidental, cualquier anomalía meteorológica tiene impacto desproporcionado en el precio global.
El Niño de 2026 es el factor a seguir. Con una probabilidad del 67% de Super El Niño persistiendo hasta fin de año, el riesgo de una nueva disruption de suministro en África Occidental es real y presente. El mercado está cotizando alrededor de 5.250 $/ton — muy lejos de los máximos de 2024, pero con un piso que El Niño podría elevar rápidamente.
Los grindings trimestrales son el dato de demanda más importante del CC. Cuando Europa y Norteamérica reducen el procesado, la señal es que los altos precios están destruyendo demanda — presión bajista. Cuando Asia compensa, el balance se mantiene.
Para traders europeos: el CC opera hasta las 19:30h hora española en verano — ventana cómoda. Pero el nocional de 52.500 dólares por contrato y la ausencia de daily price limit hacen que la gestión de riesgo sea crítica.
Nos vemos en el mercado. Y los miércoles entre las 17.00 y las 18.00 h. en Pulso de Mercados, Negocios TV con Alba Puerro. 📺
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