Hay operaciones que nos gustan especialmente. No tanto por lo que ganan — que está bien — sino porque resumen perfectamente cómo entendemos los mercados: estacionalidad, spreads y fundamentales, todo junto. Esta es una de ellas.
Hoy te enseñamos cómo miramos un spread. El caso del cerdo Diciembre–Febrero.
🐷 El patrón — por qué el cerdo en primavera tiene lógica
En los futuros de Lean Hogs seguimos el spread HEZ–HEG: la diferencia de precio entre el vencimiento de diciembre y el de febrero. No el precio del cerdo a secas. La diferencia entre dos vencimientos.
Y cada primavera ese spread tiende a hacer techo a finales de marzo y ceder hacia abril. Año tras año. No es magia: es estructura de mercado. Oferta estacional, costes de almacenaje, calendario de sacrificio. Todo tiene una explicación.
Nosotros lo operamos SHORT, en una ventana fija: finales de marzo → tercera semana de abril. Apenas un mes al año.
La línea azul es la forma media de los últimos 15 años. La sombra es el rango habitual. La zona verde es la ventana de entrada. La roja, la de salida. El patrón es consistente.
📊 El track — con datos, costes incluidos
15 años de backtest (2011–2025), un trade al año:
✅ 13 de 15 años en positivo — 87% de acierto
💰 Beneficio medio ≈ +$195 por contrato
📉 Solo 2 años en rojo — y pequeños (-$133 y -$179)
📊 t-stat de 3,1 (p < 0,01) — el patrón es estadísticamente significativo, no es suerte
Sharpe ~0,80 · drawdown contenido
La barra gris de 2015 y 2018 son los dos años en rojo. Todo lo demás, verde. Y la ganancia acumulada habla sola.
🎯 Cómo se opera de verdad — el tiki-taka
No entramos ni salimos de golpe un día concreto — eso sería frágil. Hacemos tiki-taka dentro de la ventana: escalamos la entrada y escalamos la salida a lo largo de esos días.
¿Por qué? Porque así el resultado no depende de clavar una fecha exacta, sino de capturar el movimiento estacional completo. No te juegas todo a una sesión.
🧠 Y aquí entra el fundamental
La estacionalidad nos dice cuándo. El fundamental nos dice cuánto.
Clasificamos cada año en fuerte o débil según oferta, demanda, sacrificio, posicionamiento del COT y forma de la curva. Esa lectura es la que define la asignación de capital: en un año fuerte pisamos el acelerador; en uno dudoso, levantamos el pie.
Cuándo lo da la estacionalidad. Con cuánto, el fundamental.
Eso es lo que diferencia operar con criterio de operar con una señal ciega.
💰 ¿Y con una cuenta pequeña?
Aquí va un ejemplo real con $10.000, arriesgando una fracción mínima — 2 contratos fijos durante todo el periodo:
De $10.000 a $15.864 en 15 años. CAGR del +3,1% anual. Drawdown máximo de cierre: -$357. Drawdown intra-trade en el peor año: -10% de la cuenta — en 2014, que fue el año más incómodo.
Y si reinvertimos — subiendo el lotaje según crece la cuenta:
De $10.000 a $28.143. CAGR del +7,1% anual. El lotaje va de 4 contratos al inicio hasta 11 al final. El drawdown intra-trade sube hasta el -19% en el peor momento — hay que saber aguantar.
Lo importante no es el número final. Es lo honesto del recorrido. Mostramos también el drawdown intra-operación porque entre el papel y la realidad hay que saber aguantar la posición. El que aguanta, cobra.
🔑 Lo que de verdad mola — y esto es solo UNA ventana
Aquí está la idea grande:
Esto es un solo spread y un mes al año.
De este mismo par hay más ventanas repartidas por el calendario.
Solo en cerdo seguimos 3–4 spreads distintos.
Y no operamos solo cerdo: cubrimos casi todas las materias primas y sus combinaciones.
Decenas de ventanas, en productos que no se mueven con la bolsa. Eso nos da algo que casi nadie tiene: una cartera totalmente descorrelacionada del mercado. Cuando el índice sufre, nuestro calendario de spreads sigue su propio ritmo.
⚙️ Cómo lo hacemos
No es solo quant ni solo intuición. Es la combinación:
Quant — modelos, estacionalidades medidas, validación estadística.
Fundamental — oferta, demanda, balances físicos.
+20 años de oficio operando estos mercados.
🧭 Cómo lo vemos en SpreadGreg
Un spread de calendario en Lean Hogs no es una apuesta sobre si el cerdo va a subir o bajar. Es una apuesta sobre la estructura temporal del mercado — y esa estructura tiene lógica fundamental detrás.
El 87% de acierto en 15 años con un t-stat de 3,1 no es un resultado aleatorio. Es un patrón estadísticamente robusto. Eso es lo primero que miramos antes de operar cualquier ventana.
El tiki-taka no es un detalle menor. Es la diferencia entre depender de clavar un día exacto o capturar un movimiento estructural. El segundo enfoque es mucho más resiliente.
Esto es solo un ejemplo de cómo miramos un spread. En el grupo enseñamos el resto: las ventanas, los productos y cómo se construye una cartera que va por libre, descorrelacionada de lo que haga el SP500.
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