Cerrado el bloque de energía americana (USO, BNO, UNG), toca cambiar de terreno. Igual que dedicamos un bloque entero a los metales en la serie de futuros con el GC, arrancamos ahora el bloque de metales preciosos en ETFs con el más grande de todos: GLD. Y aquí hay una diferencia estructural enorme respecto a todo lo que hemos visto hasta ahora, así que prestad atención.
🥇 Qué es GLD y qué replica
GLD (SPDR Gold Shares) es el ETF de oro más grande y líquido del mundo, con activos bajo gestión que han llegado a superar los 150.000 millones de dólares. Cotiza en NYSE Arca desde 2004 y su objetivo es reflejar la evolución del precio del oro físico (concretamente el LBMA Gold Price PM, el benchmark de referencia global), menos los gastos del fondo.
⚙️ Cómo está construido — la gran diferencia
Aquí viene lo importante: GLD no invierte en futuros. A diferencia de USO, BNO o UNG, GLD es un grantor trust que posee oro físico, en barras alocadas y almacenadas en bóvedas de alta seguridad (principalmente en Londres). Cuando compráis una participación de GLD, estáis comprando, indirectamente, una fracción de oro físico real, no una posición en el futuro GC rolada mes a mes.
Esto cambia por completo la ecuación de la que llevamos hablando en todos los posts anteriores de esta serie: GLD no tiene roll cost. No hay contango ni backwardation que os coma rentabilidad con el tiempo, porque no hay nada que rolar. La única fricción estructural es el expense ratio anual, que se descuenta poco a poco del oro que respalda cada participación.
💰 Costes
El expense ratio de GLD es del 0,40% anual, bajo si lo comparáis con USO o UNG, pero no es el más barato de su categoría: IAU (iShares Gold Trust), su principal competidor, cobra un 0,25%, y tiene un tamaño también considerable, en el entorno de los 70.000-90.000 millones de dólares.
La diferencia de coste entre GLD e IAU no es trivial a largo plazo, pero GLD compensa con mayor liquidez y volumen de opciones, algo relevante si sois de los que trabajáis con opciones sobre el ETF y no solo con el subyacente.
Un matiz fiscal para quien opera desde EE.UU.: GLD tributa como “collectible” (objeto de colección), con un tipo máximo a largo plazo del 28%, distinto del tratamiento fiscal habitual de las acciones. No es un tema menor a la hora de planificar posiciones de largo plazo.
🔍 Diferencias clave con el futuro GC
Roll cost: el futuro GC hay que rolarlo contrato a contrato, con su propio contango/backwardation. GLD, al estar respaldado por oro físico, no tiene ese problema.
Apalancamiento: el GC se opera con margen. GLD se compra 1:1, como una acción.
Fiscalidad (EE.UU.): las plusvalías en futuros tienen tratamiento 60/40 (60% ganancia a largo plazo, 40% a corto, independientemente del periodo de tenencia). GLD tributa como collectible. Son regímenes distintos, conviene consultarlo con vuestro asesor fiscal.
Acceso: el GC exige cuenta de futuros. GLD se compra en cualquier bróker de acciones.
Custodia: con el GC, en teoría (si no lo cerráis antes) podríais llegar a entrega física. Con GLD, la custodia del oro la gestiona el fondo; vosotros nunca tocáis el metal.
🎯 Cuándo usar el ETF vs el futuro
GLD es, de largo, el instrumento más adecuado de todos los que hemos visto en esta serie para mantener una posición de oro a medio o largo plazo, precisamente porque no sufre roll cost. Si vuestro objetivo es cobertura de cartera, reserva de valor o exposición estructural al oro, GLD cumple sin la fricción que veíamos en energía. El futuro GC sigue teniendo sentido para quien busca apalancamiento, opera tácticamente la curva o quiere evitar el expense ratio anual gestionando el roll uno mismo.
💵 En dólares
Con GLD cotizando en el entorno de 240-260 $ por acción (cada participación representa aproximadamente una décima parte de una onza de oro, menos el expense ratio acumulado), replicar la exposición nocional de un contrato de GC (100 onzas) exigiría comprar del orden de 1.000 acciones de GLD. El capital comprometido es mucho mayor que el margen de un futuro, pero sin la exposición apalancada ni el riesgo de vencimiento.
🇪🇺 Principales ETFs de oro disponibles para inversores europeos (UCITS)
WisdomTree Physical Gold (PHAU, ISIN JE00B1VS3770) — TER 0,39%, físico y alocado, custodiado por HSBC, el más veterano y conocido en Europa.
iShares Physical Gold ETC — TER en torno al 0,12%, una de las opciones más baratas para exposición física a oro en formato UCITS.
Invesco Physical Gold ETC — TER también en torno al 0,12%, competidor directo de iShares en coste.
En oro, a diferencia de lo que veíamos en petróleo o gas, la diferencia de coste entre las opciones UCITS más baratas y las más caras es sustancial (0,12% frente a 0,39%), así que aquí sí merece la pena comparar antes de elegir. Todas comparten la misma lógica de fondo: oro físico alocado, sin roll cost, con el TER como principal fricción.
🧭 Cómo lo vemos en SpreadGreg
GLD es el primer ETP de esta serie sin roll cost, porque no invierte en futuros sino en oro físico. Es una diferencia estructural clave frente a todo el bloque de energía.
Es el instrumento más razonable de los vistos hasta ahora para mantener una posición de largo plazo, no solo táctica.
IAU es más barato en expense ratio si el volumen de opciones no os importa; GLD gana en liquidez y profundidad de mercado.
Desde Europa, comparad TER antes de elegir: hay diferencias reales entre PHAU y las opciones más baratas como iShares o Invesco Physical Gold.
Operamos lo que más nos gusta comer, y el oro sigue siendo el activo de reserva por excelencia. La huella está ahí.
☀️ REBAJAS DE VERANO DE SPREADGREG — hasta el 20 de septiembre
🛢️ Curso de Materias Primas — 999 € ~~(antes 1.350 €)~~ 👉 Quiero empezar por aquí
📊 Pack Opciones Verano — 1.290 € (te ahorras 700 €) 👉 Quiero el mapa completo
🎯 Pack Completo (Materias Primas + Opciones) — 1.990 € (descuento del 40%) 👉 Llena el carro al mejor precio del verano
🗓️ Recuerda: las rebajas terminan el domingo 20 de septiembre a las 23:59h.
¿Dudas? Escríbeme a admin@spreadgreg.com o agenda una llamada en mi Calendar 📅
👉 Ver todas las opciones de formación