El algodón es la fibra natural más importante del mundo — y el contrato con más competidores estructurales de toda la serie. No compite solo con otros países productores: compite con el poliéster, con la fibra sintética, con los coches eléctricos que reducen la demanda de petróleo barato que hace al plástico más barato. El CT es un mercado donde la geopolítica, el clima y la moda convergen en un mismo precio.
👕 ¿Qué es el Cotton #2 y cómo funciona el mercado global?
El Cotton No. 2 es el contrato benchmark mundial para el algodón upland — la variedad de fibra media que representa aproximadamente el 90% de la producción mundial. El contrato lleva el nombre del grado de calidad de referencia: Strict Low Middling, con una longitud de fibra de 1-2/32 pulgadas.
El algodón se mide en balas — cada bala pesa 480 libras y contiene aproximadamente 218 kg de fibra lista para hilar. Un contrato CT representa 100 balas — el tamaño estándar de un camión de algodón.
El algodón tiene una cadena de valor larga y global: campo → desmotadora (gin) → hilandería → tejeduría → confección → consumidor final. Cada eslabón tiene sus propios costes, márgenes y riesgos — y todos miran al CT como referencia de precio base.
El algodón compite directamente con el poliéster. Desde 2007, la relación precio algodón/poliéster ha promediado 1,70 — el algodón cuesta en media un 70% más que el poliéster. Esa prima ha hecho que las fibras sintéticas capturen prácticamente todo el crecimiento del consumo de fibra textil desde entonces. Cuando el CT sube mucho, los fabricantes textiles cambian a poliéster. Ese techo estructural es real y permanente mientras el petróleo sea barato.
📋 Especificaciones del contrato
Símbolo: CT
Exchange: ICE Futures U.S.
Tamaño del contrato: 50.000 libras (~100 balas de algodón)
Cotización: Centavos de dólar por libra
Tick mínimo: 0,01 centavos/libra → $5,00 por tick
Grado de entrega: No. 2 Upland Cotton — Strict Low Middling, 1-2/32” de longitud de fibra. Origen exclusivamente americano.
Meses de contrato: Marzo (H) · Mayo (K) · Julio (N) · Octubre (V) · Diciembre (Z)
Límite de precio diario: Entre 3 y 7 centavos/libra según nivel de precio — el CT sí tiene daily price limit, a diferencia del cacao
Puntos de entrega: Galveston TX · Houston TX · Dallas/Fort Worth TX · Memphis TN · Greenville/Spartanburg SC
Horario ET: Lun-Vie 21:00–20:00h (sesión continua con pausa)
Horario España (verano): Lun-Vie 3:00–02:00h (sesión casi continua)
Liquidación: Entrega física — solo algodón de origen americano
Nota crítica: el CT solo acepta algodón de origen americano para entrega — a diferencia del SB o el KC que aceptan múltiples orígenes. Esto significa que el CT es fundamentalmente un contrato sobre la cosecha americana, aunque el precio global lo influye. El algodón de Brasil, India o Australia no es directamente entregable en el CT.
En dólares: con el CT cerca de 80 centavos/libra (precio actual de junio 2026), un contrato equivale a ~40.000 dólares de nocional. El tick de $5,00 es el más pequeño de los softs de ICE — lo que hace al CT muy granular para ajustes de posición.
⚡ Factores que mueven el precio
1. Texas — el estado que define la cosecha americana. Texas representa aproximadamente el 40% de la producción americana de algodón. El High Plains de West Texas — Lubbock, Plainview, Abilene — es el corazón del cinturón algodonero. Y West Texas es una de las zonas agrícolas más vulnerables a la sequía del país.
El abandonment en Texas es el dato más seguido de la campaña: en 2024/25, con lluvias favorables, el abandonment cayó al 24% — la mitad de la media histórica del 50%. En años de sequía grave puede superar el 60-70%, destruyendo millones de balas de producción potencial. La sequía en West Texas es el tail risk alcista más importante del CT.
2. China — el consumidor que determina el equilibrio global. China representa aproximadamente el 35% del consumo mundial de algodón y el 30% de la producción global. Pero China también produce cada vez más fibra sintética — y está aumentando su producción de fibras man-made para reducir su dependencia del algodón importado.
La relación comercial EEUU-China es el factor geopolítico dominante del CT. Sin un acuerdo comercial sólido con China, la recuperación de la demanda de algodón americano tiene techo. Los aranceles de 2025 disrumpieron significativamente los flujos — las exportaciones americanas de textiles cayeron un 6% interanual en los primeros meses del año de marketing.
3. El poliéster — el rival eterno. El poliéster se fabrica a partir del petróleo. Cuando el WTI cae, el poliéster se abarata — y el algodón pierde competitividad. Cuando el WTI sube, el poliéster se encarece y el algodón recupera terreno. El CT actual de ~80 centavos se vio presionado recientemente por la caída del precio del crudo, que hace al poliéster más atractivo para los fabricantes textiles.
4. Brasil — el nuevo competidor de exportación. Brasil ha superado a EEUU como primer exportador mundial de algodón, con proyecciones de 18-19 millones de balas de exportación para 2026/27 frente a los ~12-13 millones americanos. El algodón brasileño del Mato Grosso tiene costes de producción más bajos y compite directamente con el americano en los mercados asiáticos. Mientras el CT solo acepta algodón americano para entrega física, el precio global del algodón — el Cotlook A Index — refleja la competencia brasileña.
5. India — producción y política de exportación. India es el segundo productor y consumidor mundial. Su política de exportación — que puede cambiar de un año al siguiente — añade incertidumbre al balance global. En años en que India restringe exportaciones, el mercado global se tensiona y el CT sube. Cuando India exporta libremente, añade presión bajista.
6. El USDA — informes clave del algodón. El WASDE mensual incluye el balance global de algodón. El Cotton Prospective Plantings (marzo) y el Acreage (junio) determinan la producción americana potencial. El Crop Progress semanal reporta condición del cultivo en los estados productores — con especial foco en Texas.
7. La Ley de Prevención del Trabajo Forzado de Uigures (UFLPA). La UFLPA restringe las importaciones americanas de productos de la provincia china de Xinjiang — donde se produce la mayor parte del algodón chino. Su impacto real en la producción china ha sido limitado, pero añade complejidad a los flujos comerciales y crea primas para el algodón certificado libre de trabajo forzado.
🗓️ Estacionalidad y spreads — lo que hay que tener en cuenta
El año del Cotton #2:
Enero-marzo: mercado en modo anticipación. Se especula sobre las intenciones de siembra — ¿cuántos acres de algodón vs maíz y soja?
Marzo-abril: Prospective Plantings del USDA. Primer gran evento del año. Cuando los precios del maíz y la soja son altos, los farmers sustituyen algodón por granos — reduciendo la oferta futura de CT.
Abril-junio: siembra en el Cotton Belt. El mercado descuenta condiciones de emergencia, especialmente en Texas.
Julio-agosto: desarrollo crítico del cultivo. Calor, sequía o lluvias excesivas en Texas pueden cambiar el balance en semanas.
Agosto-octubre: cosecha. Presión bajista estacional conforme el algodón nuevo llega al mercado.
Octubre-diciembre: el mercado descuenta los stocks finales y las perspectivas de exportación para el año siguiente.
La estacionalidad histórica del CT muestra precios más fuertes en el primer semestre — antes de la cosecha americana — y más débiles en el segundo semestre, cuando la oferta nueva llega al mercado. El patrón es uno de los más consistentes de los softs.
Spreads clásicos con el CT:
CT calendar spreads (CTN-CTZ, julio vs diciembre): el spread estacional más seguido en el algodón. Refleja la presión de cosecha de verano frente al contrato de new crop de invierno. En años de sequía en Texas, el julio puede cotizar a prima sobre el diciembre — señal de escasez inmediata.
CT vs Cotlook A Index: la diferencia entre el precio del futuro americano (CT) y el índice global de algodón físico (Cotlook A) es el basis que refleja la competitividad del algodón americano vs el resto del mundo. Cuando el basis se amplía negativamente — el CT cotiza a descuento respecto al A Index — el algodón americano está perdiendo competitividad exportadora.
CT vs poliéster: no hay un spread estándar de futuros, pero seguir el ratio CT/poliéster es fundamental para entender la demanda estructural. El nivel de ~1,70 de ratio histórico es el equilibrio de largo plazo — por encima, el algodón pierde cuota de mercado frente a las fibras sintéticas.
CT vs ZC/ZS (algodón vs granos): la competencia por los acres. Cuando el maíz y la soja están caros relativo al algodón, los farmers sustituyen. Este ratio de rentabilidad relativa determina los acres sembrados — y los acres determinan la producción potencial.
🧭 Cómo lo vemos en SpreadGreg
El CT es el soft con el mayor número de variables estructurales en contra: competencia del poliéster, pérdida de cuota exportadora frente a Brasil, tensiones arancelarias con China y costes de producción americanos que superan el precio de mercado en muchos años. No es un mercado estructuralmente alcista como el LE o el KE.
La sequía en Texas sigue siendo el factor de volatilidad más importante. Cuando West Texas se seca, millones de balas desaparecen del balance americano — y el CT puede subir 15-20 centavos en pocas semanas. Es el tail risk más conocido y más recurrente del contrato.
La relación CT/poliéster merece seguimiento continuo. El nivel actual de ~80 centavos pone al CT en zona de competencia directa con las fibras sintéticas — cualquier caída adicional del petróleo presionaría aún más al CT.
El USDA Prospective Plantings de marzo es el evento más importante del año para el CT — más incluso que el WASDE mensual. Si los farmers deciden plantar más maíz y soja, los acres de algodón caen — y el balance de oferta se tensiona.
Para traders europeos: el horario del CT es el más incómodo de toda la serie — la sesión principal es casi continua y la apertura clave ocurre a las 3:00h ET (9:00h España en verano). En la práctica, la mayor parte de la actividad relevante ocurre en horas compatibles con Europa.
Nos vemos en el mercado. Y los miércoles entre las 17.00 y las 18.00 h. en Pulso de Mercados, Negocios TV con Alba Puerro. 📺
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